曾经卖了几万，如今却打折卖了：超级赚钱又超级茅台的透明质酸，突然失宠了？

曾经卖了几万，如今却打折卖了：超级赚钱又超级茅台的透明质酸，突然失宠了？

资料来源：快岛财经 （ID：）。

贵妇圈里有句名言：“十瓶高价面霜，还不如打一针玻尿酸。”

作为轻医美的“领头羊”，几乎每个女孩都对玻尿酸的功效有着很好的了解。它不仅可以滋润去除皱纹，还可以解决各种面部凹陷问题，达到快速的年轻化效果，在心跳之下，无数年轻人蜂拥而至。

正因为如此，透明质酸也凭借一己之力成就了医美行业创造财富的神话。有媒体计算过，玻尿酸的出厂价在18~35元/个，但到了下游，博尼达在美容院打一针的价格甚至需要近万元，粗略计算一下，比黄金还贵，而且为了达到最佳的填充效果， 很多消费者需要注射多个填充剂，一次填充的成本高达数万元。

有了这样的赚钱工具，国内玻尿酸“三巨头”（爱美科、华熙生物和浩海生物）可以说是赚得盆满钵满，巅峰时期的毛利率可以达到90%以上。

然而，转折来得出乎意料。从去年年底开始，玻尿酸就陷入了一场降价风暴，在各大医美机构的直播间里，过去一万多的单价被直接打败到1折，1999元的爆价引起了网友的热议。

在震惊之下，巨头们过得并不愉快。以华熙生物为例，根据其近日披露的2023年业绩报告，其营收为60.8亿元，同比下降4.37%;归属于母公司的净利润为 5.87 亿元，同比暴跌 39.5%。这是华熙生物近6年来业绩首次出现下滑，近一年总市值累计下跌300亿元。

更何况

，长江的后浪推前浪，市场的迭代速度一直都非常快。当透明质酸过时时，正是肉毒杆菌毒素、重组胶原蛋白等成分“摆上台面”的时候，透明质酸也不是不可替代的，消费者也不乏选择。

今天已经今非昔比，透明质酸“撒谎赚钱”的好日子确实已经走到了尽头。

01

透明质酸的普及之路

如何到达“祭坛”？

自古以来，抗衰老一直是人类面临的主要问题。

说起来，透明质酸最初是作为医疗产品出现的，主要用于眼科手术，并被命名为“透明质酸”。但有时候也这么巧合，随着研究的深入，人们惊讶地发现，我们的皮肤也含有透明质酸，但会随着年龄的增长而不断减少。

透明质酸在美容行业显示出巨大的潜力。不过，在早期，透明质酸并没有在美容行业得到广泛应用，因为太难大规模生产，而且长期以来，透明质酸是从牛眼、猪眼和鸡冠中提取的，不仅收率低，而且容易引入杂质和过敏原。

直到上世纪 80 年代，日本资生堂才开发出透明质酸的微生物发酵方法，大大拓宽了透明质酸的应用场景，使透明质酸的大规模生产成为可能。

值得一提的是，中国的透明质酸技术也是在这个阶段开始发展，并逐渐走在世界前列。1992年，经过多次实践，我国成功实现了微生物发酵透明质酸的工业化生产，产品质量优于欧洲药典标准，达到国际先进水平，透明质酸行业进入了快速发展期。

分子大小、制造工艺和交联剂的差异赋予透明质酸产品不同的应用特性。例如，小分子透明质酸质地柔软，可以长时间保湿，主要用于“皮肤助推器”;中等分子透明质酸一般用于填充泪沟、额头等凹陷部位，使面部更饱满、更柔软;大分子透明质酸具有很强的支撑力，用于隆鼻、隆下巴和其他轮廓项目。

恰逢 2005 年，各大韩剧风靡全国，而这种趋势也随之而来的是韩国的美容经济，韩国的整容开始成为一种趋势，越来越多的人接触到了透明质酸。2009 年，女演员 Da S 在《美容大王》一书中大胆透露，她使用玻尿酸注射液去除皱纹和美容，透明质酸这个名字被越来越多的女性所熟知。

时地利好，从中受益的企业自然是率先布局的企业：爱美可于2009年获批上市，国内首个透明质酸填充产品EME易美;2012年，华熙生物推出润百燕注射用透明质酸钠注射用凝胶，这是国内首个获得批准文号的国产交联透明质酸钠软组织填充剂;2013年，昊海盛推出海威注射用交联透明质酸钠凝胶。

三巨头很快就站稳了脚跟。2019年，华熙生物科技在科创板上市，创始人赵燕被业内誉为“透明质酸女王”;2020年，爱美可登陆GEM，市值420亿元，创始人简军身价超过150亿元，成为新的“玻尿酸女亿万富豪”。

中国医美透明质酸的市场规模也从 2010 年的不到 10 亿元飙升至 2020 年的 50 多亿元。看到透明质酸已经发展成为一个成熟的行业，爱美的女性们发现，她们仍然无法实现透明质酸的自由。

02

它是透明质酸和“茅台”。

一片混乱，口碑崩盘

透明质酸的巨额利润，已经逐渐到了“夸大其词”的地步。

据昊海生物招股书显示，2018年，公司成本为19.22元的透明质酸产品出厂单价为285.3元，毛利率为93.26%，是公司盈利能力最强的产品;2019年，其透明质酸产品“艾弗莱”单价为30.41元/枚，“嗨体”为25元/枚，宝达为32.34元/枚，而出厂价分别高达352元、310元、2547元，翻倍高达80倍。

从工厂到消费者手中，透明质酸不得不面临一轮又一轮的价格上涨。根据天风证券研究院通报的统计数据，在上游，一款国产透明质酸的原材料成本约为24.72元/枚，出厂售价约为352.61元/枚，毛利率达到92%;下游经销商和医美机构价格在417~1250元/分店之间，共享毛利率40%~80%。

如果是进口品牌，价格就更高了。益湾、瑞兰、法斯里、乔雅登下游价格在5800~12800元/支之间。在制造商和机构的雄心蓝图中，消费者只是其中的一部分，承担着被收割的命运。

对于存在的争议，行业领导者很清楚，但故意忽视它。由于用作医疗美容的透明质酸注射液被认定为第三类医疗器械，企业的认证审批周期很长，对资质门槛和审批流程的限制，使得华熙生物、爱美科、浩海盛科这些已经规模化的企业形成了硬性的商业壁垒，使原料市场成为卖方市场， 而且卖家有很强的话语权，当然也就没有恐惧了。

最重要的是，因为透明质酸会被人体吸收，所以保湿塑形的效果也是暂时的，比如水光针的保养时间在三个月左右，除皱项目是半年，塑身项目的效果是一年左右。

所以，透明质酸也有一定的“上瘾”，回购率只会高不低。毕竟，在颜值为王的时代，消费者为了变美，可以不惜一切代价，彻底打消了厂家和医美机构的后顾之忧。

不过，透明质酸的“赚钱能力”也引起了各种鬼蛇神灵的涌入，造成了透明质酸市场混杂混乱。首先，假货泛滥。根据中国整形外科协会近几年的数据，国内市场销售的透明质酸产品中，70%是假冒和平行进口。

此外，尽管透明质酸的生产受到严格监管，但填充剂注射是非手术性的医学美容程序，许多美容师或护士在开始手术前只参加几天的培训课程。当填充剂注射到错误的地方时，面部最严重时会肿胀，血管会堵塞、组织坏死、视力丧失，甚至危及生命。

由此产生的许多致残和致命事故。2017 年，花季 16 岁的小张在个人工作室被注射玻尿酸，直接导致右眼失明;2022 年，王女士花了 20 多万元注射了 20 多针透明质酸，但她非但没有变美，反而毁容了自己;2023 年 2 月，一名 90 后女孩在酒店接受了额头填充手术，但本应注射到表皮的透明质酸穿透了血管，直接导致中央动脉堵塞。

不知不觉中，透明质酸的声誉正在逐渐崩溃。

03

市场供过于求

年轻人放弃透明质酸

不过，玻尿酸并没有因此而“收敛”，而是打起了“万物皆可玻尿酸”的旗帜。

后来，透明质酸甚至进入了食品行业，透明质酸矿泉水、透明质酸软糖、透明质酸啤酒等产品如雨后春笋般涌现，引发舆论地震连连。

消费者终于从最初的狂热中醒来，在透明质酸的美丽过滤器消失后，市场逐渐发生了变化。在过去的几年里，随着越来越多的企业进入透明质酸行业的上下游，透明质酸原料和最终产品的价格逐年下降。

根据 Frost & 报告，透明质酸原料的平均价格从 2017 年的 210 元/克逐渐下降到 2021 年的 124 元/克，降幅超过 4%，透明质酸最终产品的价格从 2018 年的每瓶约 1,557 元下降到 2021 年的每瓶 1,111 元， 并且整体利润率大大降低;根据方正证券的研究报告，透明质酸产品供给端的分红期已经结束，存在供过于求和产能过剩的情况。

与此同时，医美赛道的风口不断变化，不“动刀”不“打针”的光电医美开始流行起来，如红蓝光、超声刀、热玛吉等，成为女性的最爱;在护肤成分中，抗衰老新星重组胶原蛋白、具有保湿作用的神经酰胺和角蛋白鲨鱼不断涌现，透明质酸的重叠作用继续挤压透明质酸的市场份额。

效应。以爱美克为例，2023 年，其以“嗨体”为代表的溶液注射产品营收增速仅为 29.22%，过去不会出现超过 100% 的增速，占总营收的比重仅为 58.22%，同比下降 8.46 个百分点，最终导致整体营收增速放缓。

▲ 图 / 爱美池官网

由于“Hi Body”的增长逐渐收窄，资本市场也对爱美池持谨慎态度。目前，爱美克的股价仅为283.54元/股，较2021年2月的高点1331.02元/股下跌了78.7%。

华熙生物也迎来了至暗时刻。2023年上半年，华熙生物原料业务整体毛利率为65.65%，同比下降6.74个百分点，功能性护肤品业务毛利率为74.49%，同比下降4.25个百分点。

上游还是如此，下游的医美机构自然承受着“巨大压力”。从去年开始，医美直播间开始了玻尿酸的“大甩卖”，总机构默许了 1999 元的乔雅登，甚至低至 980 元，当“顶流”乔雅登的零售价下跌时，其他定位相对中高端的玻尿酸只能跟着降价， 否则你只能小心自己。

雪上加霜的是，由于透明质酸不再流行，品牌和机构要获得增量的难度要大得多，他们只能继续加大营销投入，要么通过烧钱来挽回下滑，要么通过压缩其他成本留下利润空间，形成一个无解的“恶性循环”。

成功也是暴利，失败也是暴利。错的不是透明质酸本身，而是整个产业链下的利润欲望，从这个角度来看，透明质酸的“失宠”也可能是一件好事。

（本文图片来自网络，图片仅供参考，不作方向及商业用途）。

引用：

1. 投资研究双杰《暴利医美黑幕：透明质酸的镰刀砍向普通人》。

2. “30块钱的透明质酸卖3500，谁赚了钱”。

3.Tech 星球《医美印钞机》摊位 年轻人不再爱玻尿酸

“.