天津美莱隆鼻 艾美克丨深度：乘风破浪、颜值经济、领先医美行业【德邦商贸公司郑成怀】

天津美莱隆鼻 艾美克丨深度：乘风破浪、颜值经济、领先医美行业【德邦商贸公司郑成怀】

介绍

作为我国消费升级和经济发展的重要战线，医美行业近年来积极拓展，增长速度喜人。艾美克凭借产品+授权+营销优势，构筑了高品牌护城河。 （1）产品方面：公司通过自研+合作代理+延伸投资，布局玻尿酸+拉丝+肉毒毒素+面部注射+塑身等多方面管线，多重增长曲线支撑未来业绩空间。 （2）牌照：入局较早，牌照资质处于行业领先水平。 （3）营销：直营抢占优质资源，培训推广市场教育。公司在医疗美容医药器械领域处于领先地位。其产品和产能需要不断扩大，未来扩张潜力可期。

概括

医美产业繁荣强势崛起，国产主导产品空间广阔。作为我国消费升级和经济发展的重要战线，医美行业近年来积极拓展，增长速度喜人。与国外发达国家成熟的医美行业相比，随着在线教育的推进和产品的变革，市场教育和消费者渗透率还需要显着提升。以玻尿酸、肉毒毒素为主要产品的高频次、低单价项目将是未来光医美的主要增长阵地，符合审美趋势和抗衰老、抗衰老的背景。复兴。纵观整个产业价值链，医美行业中游医药及器械产品端结构优越、集中度高。以Amic为代表的国内龙头企业拥有先发优势，迅速抢占市场。国内龙头医疗器械在合规政策强力监管红利下，乘势轻医美趋势，渗透高粘性的年轻消费者，逐步实现部分国产替代，并以市场扩张和下沉趋势进入二线城市，未来还有很大的增长空间。

细分赛道脱颖而出，轻医美玻尿酸差异化、多元化竞争。 ①明星系列“Hi Body”：“Hi Body”于2016年推出，定位填补颈部皱纹修复领域的空白。四年来销量大幅增长，销量上涨十倍以上，形成细分赛道的垄断。 2020年，在疫情压力下，以高体注射剂为主的溶液注射剂收入达到4.47亿元，同比增长82.85%。凭借对痛点需求的前瞻洞察和差异化定位，Hi-Body系列频频发布新品，瞄准多部位填充和皮肤市场：2020年推出的Hi-Body系列熊猫针再次抢占市场热门赛道，有望再次创造Hi-Body神话。基于双抗体成分L-肌肽，2021年重新推出的活泡注射液，敏锐洞察超30亿皮肤补水市场空间。 ②多玻尿酸基质产品迭代更新：Amic自2009年起以2-3年的频率更新玻尿酸系列，拥有长效、短效、无痛、麻木多品类定位注射产品，图谱丰富以满足多元化的市场需求。

什么是竞争力：产品+许可证+营销构建了领导力的高壁垒。 ①产品前瞻洞察：Amic以科研为基础，研发团队91人，研发投入占比8.71%，较同行业更为突出。公司通过自研+合作代理+延伸投资，布局玻尿酸+电线+肉毒毒素+面部注射+塑身等多方面管线，多重增长曲线支撑未来业绩空间。玻尿酸常规系列满足持续需求打造护城河+细分产品满足弹性需求突破增长瓶颈，双策略产品定位进退自如。公司精准捕捉医美用户隐藏痛点，以细分产品定位培育市场需求，瞄准颈项、眼部问题，差异化产品，打造脱颖而出的精品精品。在未来的产品布局中，公司凭借全球化视野和超前洞察，重点跟踪两大核心增长点：医美肉毒毒素的“刚需”和塑身的转移趋势。肉毒毒素产品在医学美容领域的高粘度、高确定性和不可替代性决定了该赛道的高质量和高门槛； ②牌照壁垒：公司注重获得牌照，建立高壁垒。我国NMPA监管流程严格，三类药物和器械的临床上市平均需要3年甚至更长的时间。目前，公司已获得六项三类医疗器械注册证，处于行业前列。医美新进入者在药品和器械端很难在短时间内获得牌照并进入市场。 Amic首发牌照优势在医美腾飞的黄金时期持续为公司创造红利。 ③营销：直销为主，以直销服务代理终端为主，分销为辅，打开下沉局面。狼性主动销售模式让公司拥有更敏锐的市场洞察力和把握终端消费者需求最新趋势并提供反馈激励研发方的能力。 ToC产品认知抓住人心，吸引和推广机构；ToB全轩学院树品牌、讲品质，构建行业生态；医生和机构通过培训交流，提升产品终端品质和形象。

着眼长期可持续发展：上市系列充满活力，储备项目强力带动。 ① 已上线系列需求持续高位：玻尿酸系列兼顾多重需求，真皮层补水+系列填充物+长效骨制品+钢丝支撑未来空间。诚研系列强势占领颈部及眶周填充项目，具有相当的终端影响力和自身流量赋能其他产品；新产品“极火泡针”和“精联线”分别是水轨和线轨中稀缺且合规的医疗器械产品。多元化+领导力+合规性让Amic在制药和器械领域拥有优越的优势。 ②在研管线前景广阔：抗衰老是医美永恒的主题，我国抗衰老群体呈现出日益增加的年轻群体+现有的成熟群体共同支撑的局面。公司自主研发的儿童面部针灸正处于注册申报阶段，预计今年将推向再生注射市场。代理引进韩国Hutox肉毒毒素，目前已进入临床阶段，有望丰富四足肉毒毒素赛道。再生填充产品+除皱瘦脸产品帮助公司拓展抗衰老版图。儿童面部针迎合了增量需求。肉毒毒素作为轻医美的最佳赛道，满足客户高频次、高粘性的需求，预计未来5年将进一步推升增速。年度业绩。瘦身塑身是医美成熟领域需求转移的方向。全球关注度持续提升。临床获批的项目GLP-1降糖减肥药或将成为国内领先的慢性体重管理药物，符合健康瘦身审美趋势。脱氧胆酸注射项目是基于软组织代谢。需求激增，地下市场平行进口猖獗。目前国内尚无获批的溶脂注射液产品，开启了行业对于无创塑身的想象。

◆ 投资建议

公司现有业务预计2021/2022/2023/2024/2025年营业收入分别为13.56亿元、19.75亿元、27.07亿元、35.92亿元和44.69亿元，对应归属于净利润母公司8.02亿元，11.93亿元， 16.32亿元、20.84亿元、26.37亿元。公司产品实力和影响力位居行业前列。产品图谱丰富，系列分布。紧跟国际潮流，前瞻性布局，实现公司业务的长远发展。公司拥有丰富的研发管线，其突破性产品通炎针和肉毒毒素预计将在未来三年实现商业化，为公司后续快速发展注入强劲增长动力。公司在医疗美容医药领域处于领先地位。其产品和产能需要继续扩大，未来扩张潜力广阔。因此给予公司2022年预估，对应目标价718元，首次给予“买入”评级。

◆ 风险提示

医美产品竞争加剧的风险；新产品开发不及预期的风险；医疗事故风险；医疗美容技术替代风险等

目录

目录

1. Amic：中国领先的医疗美容医疗器械研发和制造商

1.1.公司历史：较早进入市场并持续创新迭代开发玻尿酸注射液

1.2.经营状况：高成长、高毛利、高研发投入

1.3.公司治理：激励体系共享成长红利，管理层拥有丰富的国际治理经验

2、医美行业表现良好，国产品牌表现不俗

2.1.医美市场快速增长并持续扩大，轻医美走在前列，引领潮流。

2.2.肉毒毒素&玻尿酸注射均分，满足不同需求

2.2.1.肉毒杆菌毒素：“长生不老法宝”风靡全球

2.2.2.玻尿酸：填充塑形+补水保护，亚洲消费者首选

2.3.合规流程有利于国内制药和设备龙头企业

2.4.国产品牌的高性价比路线满足了年轻人的下沉需求

3、产品+授权+营销优势构筑高品牌护城河

3.1.注塑产品线拓展及前瞻布局

3.1.1.差异化定位凸显，双策略可并行进守

3.1.2.产品管线储备充足，经验积累快速发展

3.2.更早通过执照，享受执照资格奖金

3.3.优越的营销模式：直营抢占优质资源，以培训促市场教育

3.3.1.以直销为主、分销为辅，精准覆盖客户，把握市场需求趋势

3.3.2.全轩学院赋能医生打造交流学习平台

4、多维度预见未来增长

4.1.市场上多业务线的产品需求稳定，具有旺盛的生命力。

4.2.未来增量管道蓝海前景饱满、空间广阔

4.2.1.抗衰老童颜：受众广泛，未来消费空间可观

4.2.2.瘦身塑身：抓住发达医疗和美容市场不断变化的需求

5、盈利预测

六、投资建议

七、风险提示

文本

Amic：中国领先的医疗美容医疗器械研发和制造商

1.1.公司历史：较早进入市场并持续创新迭代开发玻尿酸注射液

艾美科股份有限公司前身为北京樱之皇生物科技有限公司，由简军女士回国后于2004年创立。 2005年12月，北京樱之黄生物科技有限公司更名为北京艾美克生物科技有限公司。2016年5月，临时股东大会一致同意将艾美克股份有限公司变更为艾美克股份有限公司。立足于生物医用材料的研发和转化，致力于重组蛋白和多肽的生物医用开发。作为国内生物医用软组织修复材料领域的创新型龙头企业，成功实现了注射用透明质酸钠系列产品和聚对二氧环己酮面部植入线的产业化以及建立了多类生物医用材料的产品技术转化平台。产品临床应用涵盖医学美容、外科修复、代谢性疾病治疗等领域。截至2020年，公司拥有专利41项，其中发明23项。

作为国内医美玻尿酸系列产品领域的开拓者和领导者，Amic拥有行业最丰富的三类医疗器械系列。 2008年，我国首个玻尿酸注射液——来自瑞典的获得CFDA批准。 2009年，艾美科推出国内首款国产透明质酸钠溶液注射液（伊美）并获得CFDA注册证，填补了本土企业在该领域的空白。随后，公司陆续推出平均每1-2年一次的玻尿酸注射产品系列迭代更新，丰富产品线，包括长效微球玻尿酸和面部植入系列产品。目前，公司已推出六款玻尿酸预填充注射产品（一美、宝妮达、爱芙莱、爱美菲、Hi Body、一美一加一）和一款面部种植系列产品（健联）。

产品图已完整，多系列设计矩阵已初步形成。公司在产品设计和开发上注重市场的各种需求。专注于长效、短效、平价的高端产品，捕捉市场需求，根据消费者痛点推出更多细分注射剂产品。含利多卡因的麻醉剂提高了终端客户体验的舒适度，为公司奠定了基础。奠定了Amic系列医美终端产品在国内玻尿酸领域的行业标杆地位。

喜美体、颈纹产品打开了市场，占领了心智，量价齐升。 2016年，公司推出注射用诚研透明质酸钠溶液。诚研科技是国内首个应用于颈部皱纹修复场景的注射材料。捕捉深层次精准需求，深挖细分应用场景，通过差异化定位立足市场。 “创造”具有充分的先发优势。截至2020年底，诚研仍然是市场上唯一专门针对宫颈线软组织填充和修复的注射材料。经过前期的渠道拓展和市场教育，诚研科技的高知名度市场得到了下游机构和终端消费者的广泛认可。几乎在消费市场形成了“颈纹注射=诚研”的独占局面。 2020年，尽管疫情反复，以诚研科技为核心产品的注射液依然逆势实现营收4.47亿元，同比增长82.85%，市场渗透率进一步提升。同时诚研产品的市场稀缺性和品牌力赋予了艾美克强大的议价能力。近年来，诚研科技单厂单品平均售价从2017年的285.01元上升至2019年的352.61元，年均复合增长率达到11.22%。

1.2.经营状况：高成长、高毛利、高研发投入

收入增长迅速，未来乐观。作为国内医美注射液的龙头企业，艾美克凭借技术和牌照资质壁垒，迅速抢占市场份额，实现快速增长。 2015年至2020年，公司营业收入复合增长率达44.64%。 2020年，公司克服疫情压力，实现营业收入7.09亿元，同比增长27.18%；归属于母公司净利润4.4亿元，同比增长43.93%。 2020年，以高注产品为主的溶液注射产品收入增长较快，占比60%，同比增长82.85%。 2021年镇火气泡注射液新产品上市将为溶液产品营收注入新的增长动能；凝胶注射剂产品营收表现平稳，占总营收比重略有下降；面部植入系列产品和美容产品首次以个位数进入市场，增长率分别高达2068.44%和8​​90.47%。 2021年一季度，公司营收同比增长227.52%，归属于母公司净利润同比增长296.50%。在医美行业年复合增长率约20%、渗透率有待提高的背景下，我们相信公司原创产品凭借强大的产品力和品牌力将进一步提升市场份额，而新产品的推出将开启更多细分领域的增长。分，预计2021年收入将乐观增长。

毛利率超过90%，处于行业领先水平。 2020年，爱美客作为一家纯医美公司，其医疗器械产品毛利率高达92.59%，在行业可比公司中处于领先水平。从同行业可比公司来看，昊海生物2020年医美及创面护理产品毛利率为87.78%，华熙生物医疗终端产品毛利率为84.55%，贝塔尼医疗器械毛利率为87.78%。 2020年上半年产品利用率为87.78%。 89.55%。医疗美容器械企业的生产成本相对较低。同时，行业相对集中，壁垒较高。消费医疗属性不受集中医保政策影响，具有较高的自主定价能力。他们与下游服务机构有较强的议价能力，盈利能力极佳。

高研发投入形成高技术壁垒。医疗美容医疗器械产品技术要求较高，审批程序也相对复杂。科研工作的顺利进行对于产品的研发和上市具有重要意义。作为一家拥有众多资质和专利技术的领先医美公司，公司持续向生物医用材料和生物医药研发方向发展，保持高比例的研发投入，支持在研项目通过各级严格审批和批准。进入市场。 2020年，公司继续加快医美方向产品研发，建立组织工程支架和修复填充剂研发技术平台。 Amic的研发团队从2018年的62人扩大到2020年的91人。同时，研发人员的数量也在逐渐增加，从21.45%上升到23.45%。公司研发投入较高，从2018年的3367.78万元增加到2020年的6180.4万元，研发投入增幅达83.52%。与同行业横向比较，研发投入占营业收入的比例高于行业平均水平。公司自十多年前注重科研并获得国内首张玻尿酸注射液注册证以来，不断投入科研，不断推出新品、迭代产品。目前拥有六张三类药品器械注册证，在赛道上保持高壁垒和高竞争力。 。

1.3.公司治理：激励体系共享成长红利，管理层拥有丰富的国际治理经验

公司高级管理人员持股比例较高。董事长、实际控制人简军女士为第一大股东，直接持股30.96%。她还通过丹瑞投资、科之尚投资、智行君投资持有7.08%的股份，合计持股7.08%。 38.04%。智行君投资、科智商投资为公司员工持股平台。公司核心管理和技术员工通过上述两个平台间接持有Amic 10.69%的股份，有利于公司提高管理稳定性、绑定核心员工。效益分享增长红利。

一流的管理人才、丰富的行业经验和国际视野。公司高管持股阵容强大、装备精良，技术、销售、财务、战略骨干人员配备齐全。公司董事长简军毕业于清华大学，工商管理硕士学位。他具有国际视野和前瞻性的产业格局。曾就职于中国粮油食品进出口公司、美国国际公司、巴拿马公司，并在海外工作多年。行业工作和生活经历帮助他探索中国医美市场的潜在机会和空间。公司其余管理层均在各自专业领域取得了显著成就。他们以深厚的专业知识为基础，拥有充足的管理经验和超强的运营能力。总经理兼董事史一峰毕业于清华大学MBA，曾任北京华旗信息、北京楚星融智咨询公司高级管理人员。副总经理、生产总监尹永雷毕业于中国药科大学药物制剂专业，后就职于天津中新药业。陈雄伟，研发部经理，拥有北京师范大学生物、化学、分子生物学硕士学位，具有中级医疗器械工程师资格。在优秀管理层的带领下，公司拥有坚实的产品研发基础和国际化的前瞻性视野。公司战略规划全面、长远，执行能力强。未来发展前景广阔。

战略眼光和丰富的投资渠道助力开辟新前景。艾美科2020年IPO后，拟将募集资金用于：①植入性医疗器械生产线二期建设项目，②医用材料及医疗器械创新转化研发中心及新产品研发建设项目，③基因重组蛋白研发生产基地建设项目，④注射用A型肉毒毒素研发项目，⑤注射用基因重组蛋白药物研发项目，⑥去氧胆酸药物研发项目，已确定的六大类管线，未来有望帮助爱美克在多方面拓展医美产品版图，通过医疗器械耗材为公司未来中长期发展注入强劲增长动力、尖端减肥产品和肉毒毒素，这些都是医疗美容医学“几乎不需要”的。

医美行业表现不俗，国产品牌表现不俗

2.1.医美市场正以喜人的速度增长并持续扩大，轻医美站在最前沿引领潮流。

医美市场正在快速增长，全面扩大。全球医美市场始于现代医学的发展，20世纪进入快速发展阶段。上个世纪，中国经济整体存在一定滞后，对外开放水平有限。国内医美行业一直处于相对边缘的领域。随着近年来经济的发展，国民收入水平的提高，医美技术的创新和优化，韩式和欧美风格的推广，人们审美的提高和对医美态度更加开放。据德勤分析研究数据显示，中国医美行业2015-2019年保持29%的快速增长，显着高于8%的世界平均增速。预计2020年中国医美市场规模为1975亿元，全年由于新冠疫情反复影响，医美消费需求受到一定程度抑制，导致行业增速放缓同比；但相信会逐步回暖甚至出现报复性消费反弹，预计2023年行业增速将升至18%。

医学美容根据是否需要手术分为手术医学美容和非手术医学美容。两者均由注册专业医生和医学专家执行：

1）外科医疗美容服务（手术诊断和治疗）：是指通过手术对胸部、鼻子、眼睑等身体部位进行侵入性改变，以从根本上改变外观。

2）非手术医疗美容服务：又称微整形、光医疗美容服务（非手术诊疗），主要包括注射疗法和光电疗法。注射疗法是指通过注射肉毒毒素、透明质酸钠、胶原蛋白等材料来消除面部皱纹和凹陷。光电疗法利用激光射频等方法收紧深层皮肤，去除色素，重塑皮肤表层。

低风险、高频光医美是行业趋势。轻医美又称“午餐医美”，与外科整形相比，具有风险低、恢复时间短、价格适中的特点。更好地满足了中国消费者的需求和消费心理，受到市场的欢迎。 Frost&数据显示，2015年至2019年，中国美容非手术诊疗收入规模持续增长并翻倍，市场份额从39.09%上升至41.78%。 2019年至2024年，中国美容非手术诊疗收入年复合增长率将达19.2%，高于整容手术诊疗收入15.8%。平均而言，整容手术服务的单次消费高于整容非手术服务。 2019年，我国非手术注射疗程占比过半，为57.04%，其中头面部手术和体肢手术分别占比20.55%和11.44%。

皮肤美容和面部整形是主要的医疗美容消费项目。艾瑞咨询数据显示，2020年中国医美用户首要购买方向是美肤（美白提亮、抗皱抗衰、清洁保湿等），约69%的医美用户购买过此类产品。项目。第二大消费方向是面部整形（眼部整形、隆鼻、瘦脸等）。在美肤需求第一大方向上，几乎所有的非手术光医美光电注射项目都满足了求美者的需求，比如水光针、光子嫩肤、超皮秒等。这种项目的一次性改进很少或不持久。通常，多种治疗被用作一种治疗过程。同时，多个项目相互合作，发挥1+1> 2的复合效果。

在皮肤管理需求中，保湿和修复需求是最突出的。根据对面板池中超过200万个数据的分析，在消费者的皮肤管理需求中排名第一和第二，这两种需求的医学美容率是4.9％，低4.9％总体基准值表明，需要改善保湿和修复的两个主要需求之间的相关性，并且需要在市场上培养和探索相应的医疗美容项目。保湿产品（例如新华社注入）可以将诸如透明质酸之类的营养直接注入真皮，从而可以很好地满足此类需求，并有望更好地满足皮肤管理领域中更深层次的保湿和修复需求。同时，在对皮肤管理的需求中，提到的医学美学速率满足了下降，美白和雀斑去除的三种需求，远高于基准值。在这种需求下，寻求美丽的消费者将对医学美学改进方法有更高的要求。

2.2.肉毒杆菌毒素和透明质酸注射同样分配以满足不同的需求

在轻型医学和美学注射项目中，透明质酸和肉毒杆菌毒素是我国主流注射项目，总计超过99％。根据“ 2019年医学美学行业白皮书”中的大数据，透明质酸注射和肉毒杆菌毒素注射量分别占中国注射医学美学规模的66.59％和32.67％，占全年均增加了53.11％和90.56％和90.56％，并增长了90.56％。分别在年。肉毒杆菌毒素的生长速率特别重要。

2.2.1.肉毒杆菌毒素：“永生的魔法武器”在世界范围内流行

作为医学美学的流行物品，肉毒杆菌毒素是由肉毒杆菌毒素产生的神经毒素，它可以阻止神经和肌肉的神经冲动，使肌肉过多地瘫痪并导致它们收缩。肉毒杆菌毒素是世界上最大的肉毒杆菌毒素品牌，于1989年获得了美国食品药品监督管理局（FDA）的批准，并被用作眼科斜视治疗剂，以治疗面部痉挛，肌肉僵硬和其他疾病。 2002年，美国食品药品监督管理局批准了肉毒杆菌化妆品用于治疗皱眉线。注入肉毒杆菌毒素以阻断神经和肌肉之间的神经信号传递，从而放松脸部过度收缩的肌肉，从而使动态运动性皱纹消失。 正在扩大肉毒杆菌毒素的适应症，以包括美学。同时，肉毒杆菌毒素的肌肉放松功能也可以用于重塑咀嚼肌肉，铂，精神座，跨跨跨核，嘴角，尖角，斜方肌和胃gas的肌肉的肌肉，以达到较薄甚至更紧密的下巴。影响。

肉毒杆菌毒素的使用正在积极地在全球范围内扩展，许多机构涌入以丰富轨道产品。从2013年到2017年，全球和中国市场的年平均复合增长率为8.9％和33.2％。 2017年，肉毒杆菌毒素的全球和中国市场规模分别达到45.3亿美元和108.9亿元人民币。由于科学研究，资格和成本的较高进入障碍，肉毒杆菌毒素在全球肉毒杆菌毒素市场中仍然具有主要发言权。但是，随着来自欧洲（梅尔兹，伊普森）和韩国（Hugel，Huons，和其他公司）的肉毒杆菌毒素的许多新星涌入，以在多个维度上夺取市场空间，因此Botox的垄断已被打破。

不可替代且高度粘的特征：局部意识和对肉毒杆菌毒素的需求有很大的改善。在市场上的许多项目和产品中，肉毒杆菌毒素由于其不可替代性和高粘度而已成为轻型医学和美学机构中的“几乎不需要的产品”。根据ISAPS统计，肉毒杆菌毒素在2019年全球非手术治疗中排名第一，占46.05％。在当前的研发和应用领域，肉毒杆菌毒素是唯一安全，有效和可逆的基础技术，可以实现放松萎缩肌肉并去除静态线条的目的。技术水平高度确定且不可替代。同时，肉毒杆菌毒素的代谢周期为3-6个月，其效果的高确定性和安全的代谢可使肉毒杆菌毒素产物高客户粘性。与其他一些项目相比，操作数量，技术替代性和审美变化的上限。也许，我们认为肉毒杆菌毒素是轻型医学美容注射的未来最确定性和用户粘性的高质量细分市场。与海外医疗和美学客户相比，他们完全了解并认识到对皱纹清除的需求，我所在国家对肉毒杆菌毒素的市场感知偏向于脸部攀登和抬高腿，而皱纹空间尚未经过充分探索和教育。同时，当前的整体医学美学消费者对清除和抗衰老的需求较小。人们认为，随着现有的医学美学客户的增长和成熟的客户的增长，中国市场中对肉毒杆菌毒素的认识和需求将具有巨大的增长潜力。

我国的竞争变得越来越激烈，从双头垄断转变为“四足力”。在2020年5月之前，我国家的NMPA（国家医疗产品管理局）批准了两种类型的注射肉毒杆菌毒素A类型，即中国的“ ”和美国的“ Botox”。 是由我国兰州生物产品研究所生产的。它于1993年在中国被批准为新药，仅在2012年获得整形外科批准。它在全国29个省有77个指定经销商；肉毒杆菌毒素是由生产的美国生产的，该公司在2009年获得CFDA批准用于美容产品。分发中心有限公司，有限公司，目前有56名全国30个省份的指定二级分销商。在2020年6月和10月10日，法国ipsen的子公司和韩国休格勒公司的（）的子公司英国肉毒杆菌毒素GIS（）接一个地发行。国内肉毒杆菌注射市场即将形成“四足”模式。在2020年之前的十年中，国内A型肉毒杆菌注射市场一直处于低端高端双重垄断状态。供求关系将随着新品牌的进入而改变。 定位为高度成本效益，将在一定程度上对国内兰州亨格利产生影响。低端垄断填补了中端市场的空白，并加强了市场竞争。

看着韩国是医学美学的主要国家，肉毒杆菌毒素市场显示出多个国内和进口品牌的繁荣状况。我国的医疗和美学医疗设备/制药公司仍在积极地铺设肉毒杆菌毒素轨道，并在轻型医学美学中具有很高的增长和确定性。预计在未来五年内，预计至少有六家医疗美容/制药公司将引入海外肉毒杆菌毒素品牌，市场结构将继续富集。

2.2.2.透明质酸：填充和成型 +水合保护，亚洲消费者首选

透明质酸具有广泛的用途，包括水灯塑形和轻便的医学美感。介绍了中国轻型医疗美容市场最大份额的透明质酸注射成功地吸引了我国消费者的思想，并成为入门级微型手术的推荐选择。透明质酸在医疗美容码头中的应用方案逐渐变得越来越广泛，从塑形和填充到皮肤保湿和保护剂。透明质酸，也称为透明质酸（HA，酸）具有良好的物理和化学特性，以及生物学功能，例如保留水，润滑性，粘弹性，生物降解性和生物相容性，并且广泛用于医学和美学最终产物。

①透明和填充透明质酸注射主要用于面部，下巴，鼻子，额头和嘴唇。透明质酸材料通过注射皮下注入，并增加皮下组织的体积以支持沉没或部件，以实现饱满和塑造。影响。基于交联度，分子大小，流变学和硬度，将透明质酸注射填充和塑料分为不同的类型和模型。目前，市场上有许多进口品牌和系列。消费者主要根据其消费水平范围和手术部位进行选择。并选择适当的注入产品。

②皮肤灯保护剂主要应用于皮肤的真皮层。透明质酸，VC，矿物质和其他物质通过负压技术“水灯枪”仪器和手针直接注入皮肤中胚层，以实现保湿，复兴和使皮肤美白的效果。 。根据成分，将皮肤保护剂分为水灯注射和动能。水灯注射的成分相对简单，主要成分是透明质酸。与基本的水灯注射相比，动能在成分中更丰富，并包含多种矿物质，氨基酸，维生素，核酸和其他元素。它将更多的营养注入皮肤，并促进皮肤代谢和自我修复。

透明质酸轨道拥挤且均匀，不可避免的是差异化的竞争。透明质酸注射主要分为两类：填充和塑造以及皮肤保湿和保护剂。透明质酸注射是中端医学和美学产品的必备，许多制药和设备制造商都有计划。到目前为止，大约有17家公司为其透明质酸注射获得了NMPA III类药物和设备注册证书。除了 系列的独家高端细分市场外，几乎没有竞争产品可说。其他品牌的透明质酸产品高度同质。在我国生产的大多数透明质酸位于低端到低端范围内，品牌能力相对较弱，因此很难形成独特的营销记忆。 Hi身体和熊猫针可以深入了解消费者的隐藏疼痛点，将颈部皱纹和黑眼圈的市场细分定位在眼睛周围，填补差异的差距，从而创造出“ = ”的独家情况。 。

2.3.合规过程适合国内药品和设备领导者

水下制药和设备市场是潜流的。根据经济学家的说法，整容手术的快速流行导致中国市场中伪造和无牌产品的扩散。据估计，市场中约有三分之二的注射是未经许可的平行进口或假货。在设备方面，一台设备，尤其是进口设备，通常很昂贵。诸如和仪器之类的受欢迎物品可能会花费近100万元。大多数小型机构和非法机构都无法负担初始设备的成本，并选择非正式的并行进口。产品和伪造。根据统计数据，法律机构中约有11％的设备和工具是假的，而非法机构中约90％的设备是假货，其余的10％是非正式渠道 +平行进口的商品。

政策和监督与指导和标准并行紧缩，医疗美容行业正在加速改组。自2002年以来，该国已连续发布了有关医疗美容服务的管理措施，机构标准和等级管理目录，对医疗美容机构提出了评估标准和详细规则，并对医疗美容设备和药物实施了更严格的控制。 2020年，国家卫生委员会发布了“进一步加强医学美容的全面监督和执法的通知”，以进一步严格纠正医疗美容行业，并打击非法和非法医疗美容机构。同时，中国整形外科协会表示，将与该行业联合培训总共有50,000名预期专家。 2021年1月26日，教育部对“进入大学的医学美容专业大满贯”的提议做出了回应，并指出它强烈支持纪律的建筑和化妆品医学的人员培训。根据“授予学位和人才培训目录的设置和管理措施”，根据临床医学和其他学科，授予单位的有条件学位可以独立建立与审美医学相关的二级学科。在2021年3月的两次会议上，中国人民政治咨询会议的国家委员会成员Xiao提议废除医疗审美顾问，并将医疗助理服务标准化。 Xiao在“加强医学美容从业者管理的建议”中指出，许多医学美容机构都有医疗美容顾问，其中大多数人都扮演着“营销销售”的角色。没有医疗背景的顾问通常避免谈论医疗风险和误导消费者的夸大，这引发了关于医疗美容的争议。国家发布的一系列政策不断指导行业的各个方面，以标准化和健康发展，推动良性发展，减少行业的负面消息，并确保医疗美容市场秩序的稳定。

2021年，八个部委和委员会共同打击了非法医疗和美国纠正计划，重点是医疗美容的灰色区域。今年6月10日，国家卫生与卫生委员会与中央网络空间办公室，公共安全部，海关总部，市场监督总务，州邮局，州局，州药物管理局和传统中药的国家管理。从2021年6月到2021年12月，它将进行特殊的整洁工作，以打击全国非法医疗化妆品服务，以保护消费者的合法权利和利益，以确保大众的健康和生活安全。这项政策主要削弱了非法侵犯医疗美容服务以及医学和设备生产的生产。驱动法律合规操作管理；规范机构在服务产品中的行为，并且不得在次要的情况下传播和收费，从而保护行业秩序以及消费者的合法权利和利益，并促进医疗美容行业的健康和长期发展。

2017年，第八个部委和委员会的委员会文件的更新是什么？

①需要并行进口的潜力是：在参加这段时间的第八个部委和委员会中，州邮局是基于上七个部委和委员会的监督和罢工活动的新参与者。邮局的参与有助于打击供应链中的非法走私毒品和饲料，并敦促交货企业严格实施真实姓名和交付的“三个系统”，接收交货并通过飞机安全检查。设备类别的检查严格防止相关禁止物品的流动通道进入交货渠道。

②严格规范医疗美容服务的行为：2017年，在非法医学和美容的特殊操作中，它主要集中在以下四个方向上：1）严格破解无牌药和标准化的医疗美容服务行为； ; 3）认真纠正非法医学美容培训； 4）认真调查和对非法广告和互联网信息的惩罚。在2017年的标准化医疗美容服务行为中，它尚未涉及医疗服务质量和安全的管理，以防止医疗纠纷和安全风险。在新内容中，政策更倾向于指导医疗美容服务恢复医疗的本质并注意医疗安全。法律代表或负责人是第一个负责人，以提高医学美容和服务质量的机构方面的关注。同时，严格禁止将手术项目和价格欺诈分解为消费者水平的项目和价格。

强有力的监督是正常的，看起来像是打击。根据态度美学和美容医学美容的统计数据，仅2017 - 2018年的七个国家部委和委员会就纠正行动进行了大量非法镇压。只有100,000多个非法医疗美容，只有40,000名非法出售药物用于医疗和医疗药物的商人，并处理了大量非法医学美容培训，非法医疗广告以及互联网信息。根据情况，相关机构以不同程度的行政和司法惩罚对行政和司法罚款。可以看出，该行业的灰色地区很普遍，但是该国翻新的决心和力量从未放松。各种严格的监管行为似乎与医疗和美容行业作斗争。实际上，他们正在清理并消除非法非法机构的医生，改变了该行业负面和混乱的水下市场的当前状况。对于中等级别的药品：预计强大的监督将帮助他们取代非法进口和伪造商品的非法渠道的地下市场，并促进常规药物的扩张以抓住更多的市场份额。国内高质量的中范围产品有望进行市场需求转移。

2.4.国内品牌成本有效的路线停靠了年轻沉没的需求。

年轻团体需要害羞。年轻团体占医疗美容消费者相对较高的占相对较高的。根据“ 2020年更美丽的应用程序美容行业的白皮书”，邮政-90年代和邮政-00的消费者占74％，而70年代和80年代则占其各自的比例。 3％和23％。邮政-90年代和邮政-00邮报在市场经济和社会中的发展，该市场经济和社会发展在高速发展和开放。与上一代人相比，它们具有更强的消费意愿，消费者选择的偏好更加美观和个性化。 -90年代邮政-90年代具有更开放的态度和消费者的医疗美感倾向。但是，与此同时，该群体仍处于研究或经济的阶段。收入水平相对有限。总体消费强度小于-80和70年代的组。根据在2018年的整形手术的数据，90年代以后的微量消费，-80年代后和-70年代的人均消费分别为5980元，12054元和23,848元。下沉的市场逐渐发现需要开放国内商品空间。回顾从2020年1月至9月9日的每个城市的消费变化，一线城市的比例从37.5％缩小到24.7％，而新的一级，第二和第三层城市的比例在一定程度上。改进。目前，消费者的教育和医疗美容下沉市场的服务供应相对缺乏阶段，通常，中线低线城市的人均可支配收入远低于第一城市。进入下沉市场，与大多数负担得起的美容需求联系起来。

高成本有效的家用商品途径开放了替代空间。由于关税，营销成本和品牌保费，进口医疗和美容产品的平均产品价格高于家用产品。以消费者为例，以消费者广泛青睐的轻透明质酸注入，新的氧气应用程序平台上的家用透明质酸市场的末端价格集中在800-4000元的范围内，进口的透明质酸产品是定价为透明质酸外部末端的价格。它主要位于3,000元到10,000元人民币。透明质酸注射用作代谢和自我吸收填充材料。维护时间为三个半月半。消费回购率极高，该项目的总长期消费价格很高。通过严格批准和认证的进口国内产品拥有高质量的标准保证。近年来，国内产品技术，外科经验和品牌形象逐渐改善和改善，预计在年轻的集团和下沉市场中将继续突破。

产品+许可证+营销优势建立高品牌护城河

3.1.注入产品线的增长，前方的布局

3.1.1.差分定位突出，双重策略可以提出

DAQI HI-车身推动收入增长，限制品牌的独家效果和效率。作为药物监督局批准的唯一宫颈皱纹注射产品，他的核心技术已经获得了全国性发明专利。除透明质酸钠外，HI人体的主要成分还含有L-Myofa，维生素B2和各种氨基酸。它通过超渗透技术，定位，固定层和定量运输营养直接作用于真皮层，以提高成纤维细胞胶原蛋白合成能力，恢复颈部的弹性和光滑性，以帮助颈部图案修复和皮肤紧紧拉动。在推出HI风格产品之前，没有任何问题，例如中国的透明质酸注射以专注于颈部质地。 HI Line于2016年启动。经过两年的渠道传播市场教育，它在2018年开始显着增长。从2017年到2019年，HI的销售收入从0.34亿元人民币增加到2.42亿元人民币，7倍。增加; 2020年，基于溶液的注射溶液注入 - 类型注射针灸扩大，收入增加了82.85％ - 年龄。在在线社交媒体中，主题的主题＃在#has超过了主题＃颈线＃。目前，颈线专门填充注射空间，品牌和颈部项目被深深地绑定到市场附近的情况。

HI系列产品丰富，周期性处理的回购率很高。 HI风格的产品分为三种型号：1.5毫升，2.5毫升和1.0毫升的“熊猫针”。差异化的定位和定位满足了多种需求。三种细分产品可用于发挥复合效果。 1.5毫升和2.5毫升HI -Body产品是同时推出的，主要用于针对颈部皱纹和衰老的目标修复。 1.5毫升HI体产品在早期阶段位于宫颈细线中，以填充细纹，同时，通过逐渐修复断裂的胶原蛋白纤维来平滑细纹。 2.5毫升产品被拧紧到皮肤上。它采用了一些点 - 滴入点滴注，以将产物放在颈部皮肤上，以将营养成分补充到真皮层并恢复弹性弹性。 2020年6月，该公司推出了HI -Body 1.0毫升产品“ Panda ”，该产品使用细胞 - 植物疗法破坏了皮肤屏障。由组织能力补充的合适产品。由于HI系产品是非集成透明质酸的产品，因此改进和改进的效果从三个月到六个月中维持。医生建议消费者周期性治疗。通常可以改善面部颈部条件。

HI系列产品丰富，周期性处理的回购率很高。 HI风格的产品分为三种型号：1.5毫升，2.5毫升和1.0毫升的“熊猫针”。差异化的定位和定位满足了多种需求。三种细分产品可用于发挥复合效果。 1.5毫升和2.5毫升HI -Body产品是同时推出的，主要用于针对颈部皱纹和衰老的目标修复。 1.5毫升HI体产品在早期阶段位于宫颈细线中，以填充细纹，同时，通过逐渐修复断裂的胶原蛋白纤维来平滑细纹。 2.5毫升产品被拧紧到皮肤上。它采用了一些点 - 滴入点滴注，以将产物放在颈部皮肤上，以将营养成分补充到真皮层并恢复弹性弹性。 2020年6月，该公司推出了HI -Body 1.0毫升产品“ Panda ”，该产品使用细胞 - 植物疗法破坏了皮肤屏障。由组织能力补充的合适产品。由于HI系产品是非集成透明质酸的产品，因此改进和改进的效果从三个月到六个月中维持。医生建议消费者周期性治疗。通常可以改善面部颈部条件。

透明质酸基质逐渐成熟，并且一系列变化升级。作为中国第一家获得州药物管理局（NMPA）的公司，该公司已获得透明质酸钠医疗器械产品产品注册证书，该公司已建立了六种类型的III注射，自从其与钠建立以来透明质酸产品是该公司拥有州药物管理局批准的最相似产品的公司。为了满足许多细分领域的不同消费者体验需求，公司的产品设计和开发在配方组成，注射地点和注入经验方面有所不同。我们拥有全球公认的高端高端质量 Qiao Yaden透明质酸系统。透明质酸系列美丽客人的设计具有前瞻性的个性。多维三维产品产生了医学和美容消费者群体的差异化渗透。基于技术，Qiao Yaden系列将所有产品分为 Line产品，并根据分子和长期时间长度的大小为产品设计。 Qiao Yaden的一系列产品可以分为常规产品和分段产品。传统产品包括极端，优雅和丰富的等等。细分产品包括：Topra Smile的欧洲和美国流行项目的唇彩开发，它针对真皮层。保湿和保湿需求发射了高端水灯。

美容师双重品牌策略：传统系列（稳定策略）+细分系列（弹性策略）满足市场的稳定和弹性需求。 AIMEI透明质酸注入产品的布局也尊重双重品牌的稳定性：①传统系列，以满足市场稳定而连续的需求，以确保稳定的销售和绩效收入，并建立公司的护城河。传统产品包括Levle，Yimei I，Fall In Love和Levle Gold。 ② The of and needs to with , in areas and parts, and a for the 's . As a , it helps to stand out from many acid . Hi Body , Hi Panda and .

3.1.2. The are , and the of thick and long

are , and the field of age anti -aging is . The 's has a of , and the line has from to , and a large of R & D has the 's great . The has a lot in the of , , and . The of , and is at the of the at the of , and has a . At , the 's two : anti -aging age and loss . As of the end of 2020, the child - use for skin the acid gel (child face ) to enter the stage; HUTOX is in the stage; in is in the stage; of acid for local soft stage.

The self - + + model the .

① The 's self - has paid close to the at home and , pays close to the of the of and for soft , and a new to build a . and to that meet .

② The agent the rapid of the team. In 2018, the a with HUONS Co., South Korea, LTD, and LTD . to the , HUONS Aimei to , and its type A in the Aimei will be for the trial and of the in China. The will of the in China and will be sold after to sell the . to , it is long-term self- by toxin . guest with HUTOX ( ), a of well-known brand Huons (-IN), to a large the and time. It is The toxin in the only four .

③ seize high - . In 2020, the and South Korea's CO., LTD ( in the ) Meike () Co., Ltd., of which Aimei held 51%of the 's . The joint and and of line by . At the same time, Aimei has a 2%stake in as a 2%stake in Da Da Co., Ltd. to the and long-term of the of the GLP-1 肥胖。 The an with Blue Ocean Co., Ltd. to local cream to the of local cream . At the same time, in 2020, the and ( ) and a fund Borui Aimei ( ) to for 99.75%of the . Wait for a to to the of the and chain.

3.2. to enjoy the bonus bonus

The of the of is . my 's and to the three types of and . The and the have a . The whole is into four : phase, pre - phase, stage, and phase. R & D and of are large, and the time is long -term. The needs to a lot of , and to build a high for . If new in the , if you want to catch up, you still need to have a of at least two to three years or even . The Aimei will to enjoy the by its in the next two years.

The guest the game , and the was at the level of the . Since the "Yimei" has the first acid drug in 2009, the has a total of six III . Only the in the world is to its . This data the and of the 's solid . has a to pass the and rich . Under the with , it is to to the gray of and to the share and sales of the and .

3.3. model: high - , to

3.3.1. is the main of to the to grasp the of

The sales model of " sales and by " not only high - , but also and an and sales . In 2019, the 's sales for 64.08%, which was in a . At the same time, sales for 99.46%of . The as one of the core , and has a and sales team. As of the end of 2020, the had 160 sales and , the sales of about 5,000 in 31 , , and the . In the end, a large of large chain non - and three such as of the of , and China -Japan . The 's sales of an elite team with rich in the . Most of the team have in the and rich sales . At the same time, the the of sales staff to help to the and of , and the trend and of the . The sales team is full of wolf , and a - helps to sales .

3.3.2. to a

The pays to ' to help . is a that , , and for the of the of the . In 2017, Aimei held a of , many and , and to in the to such as and . In years, there have been forms such as and , and the 's under the " " brand has been to help use the 's well, and bring a and . the new type of virus , the for in the the 's " ". As of the end of 2020, more than 3,000 , and a total of more than 6,000 and . The can the and of the by the , , and final the . It can the 's share and help the to drive to guide the 's of the for the 's .

Multi -

4.1. Multi - line are and is

① Hi to the of the eye , and the uses space. At , the Hi has three : 1.5ml, 2.5ml, and 1.0ml panda , which are light - on neck lines, neck tight water light and the eyes of the eye. The Hi has the 's mind with the and neck and eye , a " = " . In the use of use, Hi -style have a high of to of SKUs. It is also a that times. At the same time, it can be used as an tool and other to other of the brand.

② New 泡 live aims at the skin .位 dual -anti - to skin , skin anti - such as Lusus and amino acids. 。

The water light have . to the of × APP, with the of skin in 2020, the of skin is 100 bases. In 2020, the of order of water light by 465% to 2018. There are fewer -side in end, and there are fewer . There are only four that can be used in water and light . Lan Weiyi. There is a large of and even names that are used in the with a large of water and light in the . Under the , the and of drug and in the will be to the gray to a large .

① acid are . Aimei has a of in the of acid , with needs and in the . Long -term PVA acid Nidda high -end fill in anti -aging , adds pain to users' , Yimei one "Big Red" and " Gold" dual to . There are many in acid in my , but to the new white paper, 60%of the acid of acid , and the of is about 39%(ISAPS), the 是连续的。

② The first line was to the 's . The line is the layer and deep layer of the fat, and the skin is to the of the skin. The of after is . In May 2019, Aimei "tight love" pair of (PPDO) was . It has , and , and has the first PPDO line . The three line types: line, line, and line. The three meets the user's needs of the user's skin , the of the , the of the fine parts, and the of the skin. Young means of , such as with Hi -body to solve the of and , in aging , and skin youth and . Based on the long -term and vast for anti -aging to build a , and "line " is the first step from the of the 's acid to the steps of . Line have been from to the in years. In years, a large of have . As have and love , space is large.

4.2. In the , the of the

4.2.1. Anti -aging : the is vast, the space is

" " anti -aging to cover the group , and the of the anti -aging in my needs to be . aging as a for the crowd of , has been in the . Anti -aging have grown in in and the of . Under the trend of aging in my , the of will to . At the same time, under the of the and media, the of anti -aging , and the anti -aging from the past to the -aged anti -aging to the post -90s "anti -early old". to the " APP Paper in 2020", the post -80s and for 26%, and one - have the year. There are anti -aging And . After the 90s, for more than half of 56%, and ten years later, all the post -90s will enter the stage of 30 years old. The post -90s grew up in a high -speed of a . With a to and open - , the of , and to learn to share in , it will a firm in the anti -aging . for power. with Japan and the , which is more in the and , the of non - face -to -face youth is only 4.99% low. Over time, ' will be , and the of the of will be more and under the .

The anti -aging has 100 , and the of " youth" is young. aging has been the topic of the . In the of and , and in my are from the "" to " youth" anti -aging . to & , the anti -aging has 100 yuan in 2020, and it is that the rate of CAGR5.1%will reach $ 35.4 in 2027. The topic of anti -aging has been in my 's media and has one of the most for young . #从 从#from major , we can find that the of the young post -90s group's are very high, and the such as "anti -early old" and "child Yan" are . Weibo #微 微 微 微 微 微 微 微 微 微 is as high as 14 , and the short video #微 微 微 微 微 微 微 微 微 微 微 5358.5W is . In the of a full - young girl, anti -aging is not only the of -aged , but the of anti -aging in young is also very . to the of , urban women's of anti-aging has been since the age of 20, and about 73.5%of the aged at the age of 20-29 that it has begun to aging 。 The 20+ group hopes that the peak of the face value can be lock in the face value by anti -aging means, and the 30+ and 40+ are to be more calm in the early to reach the 年龄。

In the anti -aging , it is to build a three -layer from , and deep, and its means based on light and and , by . , , and other are with high or in anti -aging. The items are into two major : toxin and ( and ): toxin can play a thin face and thin face by and . , the of to by . Non - work on skin, fat, and even SMAS light and to the of skin tone, , and .

age youth: line Botox 's face force anti -aging

1) Type A the stage, and the blue ocean space. As of May 2021, only four types of A -type A -type toxin have the water NMPA , and , Jishi, and Le Ti. and Pauli have the for ten years, and the 's mind has a high-end-low-end . and Leste have been in 2020, and the share is low. With to the of of by Botox toxin, a large , the in my is also to be by multi -brand. We that the -type A -type A -type A -type A -type A -type A -type Botox Hutox will into the and the 's new "cash dairy cow".

Aimei with the Huons to the well -known brand " " Hutox. It has the stage and is to be in years. HUTOX, also known as,, is the toxin in South Korea. to the Four Ring , it 40 yuan in sales in April 2019 to a in South Korea. As a that the and , HUONS has it. The 's To B first saw the , which helps help HUTOX to the in the . HUONS's have two major in China and have . ① Among them, High -end acid brand Elivi was by CFDA in 2015. With its sales in 2018, it third only to LG Yi Wan and El , for 13.2%of the share. ② The as the well -known water and light of the is quite in the side and .

2) has been in the for a long time to enter the gap.