透明质酸：医学美女的Moutai，十亿级美容业务

透明质酸：医学美女的Moutai，十亿级美容业务

2020年的十一人刚刚开始。今年，医疗美容产品已成为必要。成千上万的人追求外观的渗透率越来越高，支持透明质酸上市公司的市场价值，具有100亿美元的市场价值。它还使透明质酸是一种原材料成本不超过30元的产品，这是在资本市场中创造的财富神话。医学美容透明质酸行业已经诞生了两个女性富人-Huaxi 董事长Zhao Yan和主席Jian Jun。

在过去的两年中，透明质酸行业中的 ，Huaxi 和在透明质酸行业中被列出。透明质酸的概念库存一直是市场关注的重点，其估值继续达到新高。

自上市以来的两个月中，其股价一直在稳步上涨。它于11月3日中午关闭，每股551.90元，价格为每股118.27元，急剧增长366.64％，市场价值超过650亿元，而Huaxi Bio的市场价值超过700亿元。两家公司的总市场价值超过1000亿。

目前，在医疗领域，很难在资本市场中找到与透明质酸一样繁荣的第二个子行业。由于医用美容透明质酸注射产品的毛利润幅度高达90％，因此透明质酸也被称为 Motai in 。

动脉网已经计算了国内透明质酸登记证书，并发现我国家共有26家公司获得了透明质酸产品注册证书。在透明质酸行业中，一个具有高技术障碍和资格障碍的行业，Huaxi Bio和并不是第一家拥有国内认证的公司，也不是最有认证的公司。他们为什么要成为资本市场的宝贝，并在透明质酸领域领先？动脉网络已经整理了这个行业。

经过30年的降水，我成为了互联网名人行业

对于大多数不关心医学美的人来说，透明质酸一词有点陌生，但实际上，每个人都有透明质酸，即透明质酸，在他们的体内。透明质酸最初是在皮肤中发现的，可以帮助皮肤从身体和皮肤表面吸收水分，还可以增强皮肤长期保留水的能力。每个人体中只有15克透明质酸，但是没有它，人们就无法生存。透明质酸是一种聚合物多糖，具有透明的质地和粘性质地。它是自然界中发现的最保湿物质。

根据应用领域和技术要求，透明质酸钠原材料分为药物等级（包括眼部降级和注射等级），化妆品等级和食品等级。

在1990年代中期，透明质酸钠的产品随着世界各地的主要原料开始进入骨科，眼科，整容手术和其他领域。透明质酸具有非免疫力，降解性和吸收性的特征，并且已被广泛用于美容领域。

目前，这是透明质酸行业的亮点。从2019年到2020年，Huaxi ，和 已连续进入了资本市场，它们的表现都很好。

透明质酸已成为当前的互联网名人曲目。尽管透明质酸行业似乎在一夜之间很受欢迎，但整个行业已经为此做准备已有30多年了。

早在2003年，我的国家就能够生产透明质酸钠凝胶。当时，透明质酸也称为透明质酸（HA），这与医学美容整形手术无关。医用透明质酸主要用于手术抗粘附，眼科手术和骨科注射。在香港和台湾，透明质酸被称为“透明质酸”，透明质酸已开始用于注射美容。

随着国内医学美容消费的兴起，医学美容透明质酸行业已经开始发展。一段时间以来，中国品牌在医学美容透明质酸市场上几乎空白。现在，国内医学美容透明质酸品牌拥有三个主要品牌：，Huaxi 和 。

从头到头成为主要力量，国内医学美容透明质酸行业已经持续了20年。在过去的二十年中，国内透明质酸行业的发展可以分为三个阶段。

第一阶段是从2003年到2008年，我的国家开始了透明质酸的工业化。目前，尽管我的国家已经解决了透明质酸工业化问题，但透明质酸工业化的应用范围相对有限。

尽管透明质酸钠凝胶似乎不是具有高技术障碍的产品，但当时很少有制造商能够生产该产品。包括 ， 和其他制造商在内的主要国内制造商可以生产透明质酸钠凝胶。在药物管理局的医疗设备数据库中，透明质酸钠凝胶的首个注册证书来自 （ ）和 。

透明质酸工业化的关键是降低透明质酸提取的成本。以前，从中提取透明质酸，曾经被称为“铂”。透明质酸的单位价格为每克1,000元。现在，透明质酸公司以吨为基础购买原材料，而一块透明质酸的成本仅大约几十元。

它可以大大降低透明质酸的生产成本，这主要是由于生物处理技术提取透明质酸的技术。

Huaxi生物学首席科学家Guo 博士在中国开创性的微生物发酵技术促进了透明质酸在药物领域的大规模应用。这项技术的发明大大降低了透明质酸的价格，透明质酸以前曾像黄金一样定价，但已将黄金带到了各地的透明质酸行业。

在此期间，我国家透明质酸行业的许多领先公司也出生了。包括 Co.，Ltd。（已被 Group收购）和Huaxi 的前身 。

1998年， 的主任Ling 创立了 Co.，Ltd。（现为 Mei行业），从事研究，开发，生产和与透明质酸作为原料的化妆品的化妆品。同时，Ling 建立了 Co.，Ltd。的原材料生产（后来的 Co.，Ltd.被更名为 Co.，Ltd。）。

2000年，Huaxi Group主席Zhao Yan不小心会见了 副主任Guo ，以及一群科学家。在赵严得知透明质酸和代谢的含量与人类皮肤的成熟和衰老直接相关。 Huaxi Group正式将资本注入了曾经生产原材料的 Co.，Ltd。。 2017年，通过多次收购，Huaxi 成为了Huaxi的全资拥有。 2019年，Huaxi 正式更名为Huaxi Co.，Ltd。，此后，Huaxi 和不再具有与股权相关的关系。 Huaxi 和集团之间的关系也使两家公司与“言语战争”作斗争。

这家出生于第一阶段的透明质酸公司现已发展成为整个透明质酸行业的原材料上游领导者。现在，中国是世界上最大的原材料生产商和卖方。

根据Frost＆Data的说法，Huaxi 占全球透明质酸原材料市场结构的最大比例，占市场份额的36％。 2018年，Huaxi Bio的透明质酸产生近180吨。

Focus Bio是世界第二大透明质酸原材料供应商，也是的子公司。它目前的化妆品和食品级透明质酸的生产能力为120吨/年，出口约为60％。 2020年2月， Group以2.59亿元的身份以2.59亿元的价格收购了Focus Bio的60.11％。此外， Group还在2018年收购了。

进口替代加速，医学美容天才出现

如果2003年是国内透明质酸行业发展的重要节点，那么第二个重要节点是2008年。在第一阶段长大的公司占据了上游透明质酸原材料市场，但这并不意味着已经确定了市场结构。 2008年后，医学美容透明质酸市场开始上升，透明质酸迎来了花朵盛开的时代。

2008年，瑞典公司Q-MED AB下的透明质酸注射产品进入了中国市场，第一个本地产品是Aimei的子公司Yimei（2009）。

在医学美容注射中，将透明质酸用于面部注射，主要是注射和填充皮肤真皮的中部至深层，以纠正脸部中等和严重的皱纹，包括鼻褶皱，头部线条，颈部线，脖子线等。

与透明质酸钠凝胶在眼科和骨科领域中的施用相比，可以说透明质酸 +医学美景是我们见面时世界上最美丽的事物。

从市场规模来看，可以看出，透明质酸和医疗美容的组合直接使透明质酸是市场容量的两倍。

根据研究机构霜冻＆的分析，2018年中国骨关节炎注射药物的市场规模约为98亿元人民币，其中药物级透明质酸矫形型末端产品的市场规模约为15.7亿元。 2018年，中国制药级透明质酸眼质末端产品的市场规模约为16.1亿元。 2018年，医学美感的透明质酸国内市场规模为63.99亿元人民币。 （数据来自中国研究报告）。

透明质酸可以在医疗美容市场中发光。除了透明质酸本身的特征外，它还与注射项目作为轻型医学美容项目。

在医疗美容中，注射填充材料，激光等被归类为非手术医学美容。与需要手术刀的侵入性手术美相比，非手术医学美容相对难以执行，恢复时间短，风险低和单位价格低，公众接受度很高，医疗美容机构的促销和客户获取成本也较低。医疗美容机构主要使用透明质酸作为排水项目，各种驱动力的结合将使医疗美容透明质酸市场能够迅速发展。

根据“ 2019年健康统计年鉴”的数据，2018年，我所在国家的整形外科医院和化妆品医院的门诊诊所数量分别为843,500和654.9万。在2017年，这两个数字分别为717,900和46.2.6亿。可以看出，非手术医学美容的增长率远大于整形外科医学美女的增长速度。

面对这个庞大的市场，国内公司还部署了医疗美容透明质酸市场，并推出了透明质酸注入产品。 Huaxi Bio于2012年推出了Huaxi Bio开发的“ ”改性透明质酸凝胶的“ ”改性透明质酸凝胶是第一个国内交联的透明质酸软组织填充剂，以获得认可的文档编号。 于2013年推出了。进口产品也接近进入中国市场。

从医学美容透明质酸市场的比例来看，，，Q-Med AB，LG Life，Ltd.，Huaxi Co.，Ltd。和 to the主要市场份额。 的医疗美容透明质酸市场份额是国内产品中最高的。

中国医学化妆品透明质酸产品销售数据来自：霜冻＆

在第一阶段，透明质酸企业开发的决定性技术是工业化技术和发酵技术。在透明质酸的医学美容注射中，核心技术障碍是如何修饰透明质酸的结构。

组织中天然透明质酸的半衰期仅为1至2天。对于填充的透明质酸产物，有必要修改透明质酸结构以使透明质酸分子更稳定，从而减慢体内的降解速率并延长动作时间。这也将透明质酸转化为具有合适粘弹性的凝胶状质地，具有良好的支持和塑造功能，从而实现了更理想的医学和化妆品临床效果。

当前，交联的主要用于透明质酸的结构修饰。两个或多个分子相互键合的交联反应，以与网络结构的更稳定分子交联。

在此期间，医学美容市场的另一个主要领导者增长了：。

成立于2004年。董事长Jian Jun了解了透明质酸注射的“午餐风格”，因此他对医疗美容透明质酸的潜力感到乐观，并确立了。

不是透明质酸行业中最早的参与者。为什么它突破了进口品牌和国内品牌之间的激烈竞争？

答案是经过普通的道路并创新。

与早期的透明质酸公司不同，它们都是由研发驱动的。 的早期研发人员和研发部队尚未透露，研发经理在招股说明书中披露了2007年之后的公司。

2009年，Aimei抓住了市场发射透明质酸钠注射产品“ Yimei”的举措，并依次推出了许多用于面部和颈部皮肤修复的产品，包括首个含有PVA微球（）的家用注射材料（），是首次使用（Aimei）的家用注射材料（AIMEI），是新的组合材料， （Yimei一个加一个）。

尽管许多透明质酸制造商仍在挤入面部鼻唇褶皱清除轨道上，但Aimei在2016年采取了另一种方法，以创造性地创造了“ Hi Ho Body”，从而创造性地创造了颈部皱纹拆卸轨道，这要归功于这种前瞻性的布局，它在运营收入中实现了快速增长。

在2019年的主要业务收入为3.2亿元人民币，增长了44.28％。其中，HITI和Aifle是的主要产品。 2019年，HITI占43.50％，AFILE 39.27％，占12.10％。

“ HITI”现在已成为市场上的互联网名人产品。在2020年上半年，即使在流行病的影响下，Aimei在2020年上半年获得了2.42亿元的收入，同比增长0.72％；但是HITI产品的收入为1.44亿元，同比增长58.24％，占公司总收入的59.47％。

“ Hi Bo”可以很快在市场上流行。其快速生长的原因是颈部皱纹与面部皱纹不同，面部皱纹更深，难以改善和掩盖护肤产品和化妆品。同时，他们更有可能暴露自己的年龄。透明质酸填充产品可以在短时间内实现快速填充物，并在短时间内看到显着效果。

同时，使用透明质酸注射来从颈部线中去除皱纹。 “ Hi Bo”还是中国的独家产品，可以专门享受市场蛋糕。 使用了“ HITI”产品，创造了一个新的透明质酸医学美感场景。

它在中国的主要产业透明质酸中占有一席之地。 因其在医学美容透明质酸领域的创新而被称为“医学美容天才”。

被称为医疗美容美泰

的推出使市场可以看到医用美容透明质酸注入产品的毛利润幅度高达90％。因此，透明质酸产品也被称为“医学美容中的”。透明质酸行业的前物品价格和终端价格之间的巨大差距也使透明质酸行业批评为有利可图的行业。

将透明质酸与在医学美容中进行比较具有自身的合理性，但另一方面也是一种误解。

实际上，天通证券研究所的数据显示，在上游，透明质酸的原材料成本约为24.72元，工厂价格为352.61元，毛利率为92％。下游经销商和医疗美容机构的价格范围为417-1250元，共享毛利率为40％和-80％。

的确，在整个医疗美容产业链中，上游医学美容原材料制造和医疗美容产品制造确实与整个行业的毛利率高相关。从工业证券的报告和研究中，我们可以发现，医学美容产品制造业的总体毛利率达到88％-90％，并且毛利率远高于其他链接。与下游医疗美容机构相比，上游医疗美容产品具有更高的标准化程度，更高的市场集中度和较低的风险。

但另一方面，高毛利率实际上是由于研发驱动的制药行业的特征。制药设备行业对研发和长时间的研发周期有大量投资。 董事长Jian Jun在接受采访时表示，从上市公司披露的财务数据，医疗设备的毛利率和具有强大R＆D能力和技术优势的医疗设备和制药公司的毛利率通常很高。这主要是因为制药和设备行业具有大型研发投资和漫长的研发周期的特征。

作为一条星形轨道，透明质酸不仅因为高毛利率的特征，而且还因为它是多种投资逻辑的组合而感到乐观的，因此受到了广泛的关注。

首先，从底部的逻辑来看，透明质酸是外观经济的黄金轨迹，市场增长速度快，透明质酸仍处于医疗美容行业的上游，其毛利率相对较高。其次，从整个行业的结构的角度来看，尽管透明质酸轨道的业务重叠，但它们的发展彼此关注，并且存在多个增长极，而不是在同一轨道上相互斗争。

Huaxi Bio被定位为涵盖医疗终端，消费者皮肤护理和上游原材料的全面企业。作为世界上最大的透明质酸生产和销售行业，Huaxi Bio仅对在医疗领域施用透明质酸不满意。

在消费者皮肤护理产品领域，Huaxi Bio具有多个品牌系列，例如“ ”，“ Bio-Meso”，“ Sili（）”，“ （）”，“ （）”，“ Quadi（）”，“ Quadi（）”和“ ”。产品类型包括二级生液体，各种面霜，面罩，手罩，喷雾剂等。努力创建“家用产品之光”的皮肤护理品牌，并通过禁忌城市的联合签名和互联网名人的现场广播通过互联网名人的联合签名而变得多次受欢迎。

在医疗产品领域，Huaxi Bio具有可注射的透明质酸产品，骨科注射，医疗皮肤保护剂，眼科粘弹性剂和其他产品。

专注于医学美容轨道，而的野心不仅仅是医疗美容透明质酸。除了透明质酸类别外，还申请了A型肉毒纤维蛋白毒素产物和重组人葡萄糖样肽-1（GLP-1）类似药物的注册。肉毒杆菌毒素具有面部皱纹清除效果，并且产品进入了临床应用阶段。 GLP-1可用于治疗2型糖尿病和肥胖症。将来，的发展趋势更像是中国的。

的主要业务包括整个眼科轨道（眼内镜头，OK透镜，人造玻璃体体），骨科产品业务，抗粘附和止血产品，整形外科手术和伤口护理。透明质酸用于多个业务系。从收入结构的角度来看， 的透明质酸是“开发方面的业务”。如果您做出一个无情的类比，那么 的未来发展可能会成为中国的ALCON（世界上最大的专业眼科医学和医疗设备公司）。

总体而言，尽管这三家公司都与透明质酸有关，但它们具有不同的开发逻辑。这使透明质酸行业更有趣。因此，我们可以认为，既然国内透明质酸行业的发展进入了第三阶段，企业已经进入了资本市场，并以不同的深度形成了发展逻辑。

在医学美容的光环的帮助下，我们可以看到透明质酸行业的工业链和开发逻辑。透明质酸行业实际上远非一个短期的生命周期行业，并且未来具有巨大的潜在市场。我国家的医疗美容行业正在迅速发展。根据弗罗斯特（Frost＆）的预测，我的国家将在2021年成为全球最大的医疗美容服务市场，而我国医疗美容行业的市场空间预计将超过9000亿元人民币。将来，在整个医疗美容市场中，还有更多值得期待的领域。