不缺芯片电池的比亚迪遇信任危机，股价大幅下跌

不足的筹码和电池的比德也遇到了“信任危机”。

当香港股票市场于3月30日开业时，Byd Co. Ltd.（以下称为“ Byd”）急剧下降，下降了6.68％。

在过去的一年中，比德（Byd）卷土重来。配备了刀片电池的Byd Han响起了Byd高端的呼吁，而Byd的股价去年也上涨了300％以上。

但是在过去的两个月中，情况发生了变化。 BYD的市场价值是由机构大量投资的“汽车中的Motai”，蒸发了近3000亿元，其股票价格也从1月25日的最高点278.4点下降到目前的177.5港元。

3月29日晚上，BYD宣布了2020年的年度财务报告。随后，瑞士信贷，Daiwa和其他投资研究机构降低了BYD的目标价格，理由是Byd在2021年第一季度的汽车绩效增长以及2020年的净利润低于预期。

即使股价下跌，Byd也从未缺少粉丝。 “比德是中国最完整的公司，甚至是世界上新的能源车产业连锁店，比德的基本面没有改变。”分析师沉南告诉“坦克”。

但是，即使它具有相对完整的新能源车产业链2025比亚迪纯电动汽车，BYD的新能源乘用车业务尚未显示其优势与其供应链能力相匹配。

对于BYD而言，新的能源车仍然是最具想象力的业务，但它仍然面临许多不确定性。

1。增加收入，但不会增加汽车业务的利润

收入增长和利润增长是2020年新型能源汽车公司的普遍问题，比德也不例外。

从总体数据来看，Byd提供了一个美丽的答案。在2020年，BYD的营业收入达到亿元人民币，同比增长22.59％。该公司全年的净利润为42.34亿元人民币，同比增长162.27％；扣除非运营物品后，股东可归因于股东的净利润为29.54亿元人民币，同比增长1181.5％，自上市以来创造了创纪录的纪录。

在业务组成方面，比德不是一家拥有纯血液的新能量汽车公司。 BYD的收入结构主要基于汽车业务，手机电子业务，次要可充电电池和光伏业务。在2020年，BYD的三个主要企业分别占53.64％，38.34％和7.72％。其中，汽车业务的收入为839.9亿元人民币，同比增长32.76％；手机电子业务的收入为60.43亿元人民币，同比增长12.48％；次级可充电电池和光伏业务的收入为120.8亿元人民币，同比增长15.06％。

如果您比较BYD 和Byd Co.，Ltd。（H-Share上市公司）的财务报告，则不难找到两者的起源。

前者是一家香港上市的公司，是Byd Co. Ltd.的控股子公司，主要从事手机电子组件和其他企业。

根据BYD 的财务报告，BYD 在2020年的净利润为54.41亿元人民币，同比增长240.59％，其净利润高于母公司的净利润量为42.34亿元。

这意味着，尽管BYD的汽车业务收入有所增加，但BYD的利润增长主要是由于BYD 的业务。

在专注于BYD的汽车业务之后，我们很难发现其美丽的收入数据背后的隐藏危险。

财务报告显示，比德在2020年销售纯电动汽车和新的能源汽车。2020年，比德的纯电动汽车销售额为108,400辆，同比下降20.38％；新能源车的累积销售额为162,900辆，同比下降12.52％。

中国汽车制造商协会已发布了中国新能源汽车的销售数据，此前表明，中国在2020年的新能源汽车销售额为13.67亿辆，与2019年相比同比增长10.9％。这意味着，2020年，比德的新能源车辆的销售额并没有超越市场。

在2020年，Byd连续推出了许多旗舰车型，包括新的旗舰轿车汉（Han），换人的旗舰SUV Tang和Song Plus。根据中国汽车制造商协会的数据，2020年Han EV的累计销售额为40,556辆2025比亚迪纯电动汽车，2021年1月售出了12,000辆，连续三个月销售超过10,000。

随着总体销售量的下降，BYD HAN和其他价格较高的车型一直保持其汽车业务收入的增长。这也意味着，如果Byd Han在2020年下半年没有扭转潮流，那么Byd的汽车业务绩效将大大降低。

此外，在新能源车辆领域的连续研发投资也对比德造成了压力。近年来，BYD在研发支出上的支出一直处于越来越多的趋势。根据财务报告，BYD的研发费用在2020年达到74.65亿元人民币，同比增长32.61％。

同时，在电池领域，比德的市场份额也在下降。中国汽车制造商协会的数据显示，2020年BYD电池的装机容量为9.48GWH，从2019年的10.76GWH略有下降，其国内市场份额也从2019年的17.3％下降到2020年的14.9％。

尽管乘用车业务尚未超越市场，但BYD的商用车业务非常强大。

在2020年，通过诸如扩大沉没市场和改善服务模式之类的策略，Byd不仅进入了中国的许多城市，包括成谷，，和，而且还加深了在深圳，广州，，，和的市场运营。在海外，向英国，瑞典和德国等国家的订单交付已经完成。其中，在欧洲市场上，BYD的纯电力汽车市场份额超过20％。

另一个好消息是，最近出售了由比德（Byd）和迪迪（Didi ）共同创建的世界上第一个定制的在线汽车车辆D1，并且该模型的全面补贴之后的价格为151,800元。

2021年也将是BYD产品的新年。目前，已经启动了DM-I超级混合模型Qin Plus DM-I和Song Plus DM-I，将来还将正式推出Tang DM-I，共同为新的能源车提供更大的增量空间。此外，新歌Max，New Song Pro和New Han也将于今年发行。

2。气泡破裂了？

尽管利润增长不符合预期，但引入了新模型以及继续传统乘用车市场的吸引力，已坚决支持其股价。至于BYD的股票价格是否有泡沫，其背后的关键仍然是市场对BYD在新能源车行业的定位的判断。

“ Byd在2020年的绩效增长确实很多，但其绩效增长仍然无法跟上飙升的市场价值。”新的能源汽车行业的内部人士告诉“ Tanke”。目前，比德的市盈率与特斯拉保持一致，但比德的汽车业务收入帐户仅占公司总收入的一半，而BYD汽车销售的一半是燃料汽车。

该人认为，比德的股价“过热”。尽管Byd在一个半月内蒸发了3000亿元人民币的市场价值，但其市盈率仍然远远超出了汽车行业上市公司的平均价值。

“ Byd的衰落只是资本市场的正常下降。”

此外，资本市场对新能源汽车公司的估值很大一部分并非来自汽车业务和相关硬件业务。

瑞银分析师帕特里克·汉默（ ）（）曾经说过，他在特斯拉的7000亿美元估值中，汽车业务的价值约为2000亿美元，其余的5000亿美元用于所有其他业务。 “该值的最大份额可以通过软件生成，主要是自动驾驶。”他认为，到2025年，特斯拉的利润中几乎一半将来自软件。

在“软件定义的汽车”的那一刻，Byd的业务与特斯拉的想象空间不同。

在这一轮衰落中，错过了机会，不仅是散户投资者，而且还丢掉了希尔豪斯（ ），这刚刚抛弃了新部队的股票并转向比德（Byd）。

今年2月18日， 花费了2亿美元，参加了最新的目标股票发行，订阅价格为每股225港元。结果很明显，刚从新部队衰落的泥潭中出现的希尔豪斯资本再次被Byd“捕获”。

更令人遗憾的是，当Byd发布其财务报告时， 和其他投资者并没有等待好消息。

在发布2020年财务报告的同时，比德还发布了2021年第一季度的绩效预测。在这一影响下，诸如和 之类的投资和研究机构宣布，他们将降低其BYD的目标价格。该公告表明，BYD预计将在第一季度获得2亿至3亿元股东的净利润，同比增长78％至166％。考虑到由于流行病的影响，中国的汽车产业在2020年第一季度的表现不佳，因此BYD的2021年绩效预测并没有说服市场。

亚马托在其报告中表示，今年第一季度比特的收益指南很薄弱，因此它将其2021年至2022年的每股收益降低至31％，并将香港股票的目标价格从290港元降低至235港元。

“比德的第一季度预测远低于其在2020年的第四季度利润水平，低于我的预期。”安南告诉“坦克”。他认为，上游原材料价格上涨是汽车公司在2021年第一季度遇到的一个普遍问题。除了比德，第一季度Nio和等汽车公司的性能也低于市场预期。

亚马托还说，原材料价格上涨会影响比德的盈利能力。此外，BYD将于下个月使用LFP电池启动NEVS，目前正在清理其NCM电池库存，这将影响其毛利率。

在安南看来，影响Byd第一季度利润的最大因素是锂电池原材料的价格上涨。

数据表明，今年3月初，碳酸锂的价格飙升至87,000元/吨，比去年年底的48,000元/吨的价格上涨了80％。六氟磷酸锂的价格从2020年64,000元/吨的最低价格上涨至今年3月的约200,000元/吨。

关于这一点，比德还指出了其性能预测，由于上游原材料价格的波动，公司的汽车业务盈利水平仍需要提高。

由于上游原材料价格的波动，CITIC 的研究报告大大降低了Byd在2021年股东的预测净利润从2021年的67亿元人民币降低到49亿元人民币。

除了原材料价格的波动外，新能源补贴的逐渐下降也将对比德构成挑战。 BYD的财务报告显示，在2020年，当前利润和损失中包括的政府补贴为16.78亿元人民币，约占公司净利润的39.63％。随着该国的新能源汽车补贴逐渐下降，BYD的汽车业务盈利能力将再次由市场测试。

但是，在许多负面因素的影响下，许多国内机构仍然对BYD乐观。 Huaan 最近表示，BYD的绩效与期望一致，预计随着新汽车周期的促进和不利因素的缓解，公司的绩效趋势有望逐渐上升。

此外，花旗银行还指出，尽管BYD的第一季度性能预测略低于预期，但仍在合理的范围内，并且将维持BYD的买入评级，并将其目标价格调整为349港元。该银行预测，BYD的新能源汽车销售将在2021年达到40万至500,000辆汽车，并将逐渐获得市场份额。新能源汽车销售和自由现金流的增长势头是影响估值的关键因素。

3。BYD不仅是电动汽车公司

“ Byd不是电动汽车公司，它应该是一家精确描述它的电力公司。”在安南看来，比德公司的核心是电气化，而不是新的能源车终端。沉南认为，与BYD的模型销售相比，BYD在新能源车市场中的供应链位置是BYD的核心竞争力。

在汽车芯片和电池的生产能力不足的时候，BYD的供应链优势也已被证明。根据BYD的官方披露，根据其能力扩展计划，BYD的每月电池生产能力可以在今年年底之前满足80,000辆新的能源车辆的需求。关于削减芯片供应的可能影响，Byd在绩效新闻发布会上说，由于该公司为32位和16位芯片提供了储备金，因此它仍然可以在生产能力不足的情况下保持平衡，但每天都像战争一样调整其生产能力。

沉宁说：“比德不仅用汽车赚钱，而且还用电池芯片赚钱。

在2021年，BYD作为供应商的角色将进一步强调。 2020年，BYD的半导体子公司完成了内部重组，引入战略投资者和股权改革，并将积极促进与上市相关的工作。安南说，在汽车级芯片生产能力很短的时候，BYD半导体将成为另一张Byd的王牌。如果BYD半导体在2021年成功列出，那么资本市场将具有“高但不是低”的总估值。

此外，随着“刀片电池”的出现，Byd还重新启动了电池业务以输出它。在三元锂电池的成本和安全问题突出的时候，Byd“全部”“全部”磷酸锂电池也将在电池领域中赢得胜利。

比德还在其绩效会议上说，如果半导体在其独立上市中取得成功，他们的团队和股东将成为赢得市场化之路的赢家。此外，该公司对分类子公司没有限制。如果一个人成熟，则可以将另一个分开，并可以建立电池和电机电子控制。

这意味着将来，Byd不仅将是电动汽车制造商，而且还将是“电动汽车零件超市”。