这是投资股票指数选项的指南

这是投资股票指数选项的指南

2019年12月23日，A共享其第一个股票指数选项产品。上海和深圳300个股票指数选择，上海和深圳选择在同一天列出。根据中国证券投资提供的数据，从2019年12月23日起，截至2020年1月17日，上海和深圳300股票指数期权的平均每日交易量为17,900批次，包括10,900个电话选项和7,000个看跌期权；平均每日持有量为32,800批，其中包括18,400个呼叫选项和14,400个PIT选项；溢价的平均每日交易量为1.84亿元。交易股票指数选项时需要做什么准备？市场上称为“保险”的股票指数选项对A股有什么影响？ 《北京新闻》邀请了中国证券投资公司期权部门负责人Wang Qi，Wang Jun，创始人中期研究所创始人，Hu Yuyue， and 北京技术与商务大学证券与期货研究所主任Huang ，Zhao 和Zhao inity，Huang ，Huang ，，Huang ，，，，Zhao and Zhao Line ，wang yuyue。

为了投资股票指数选项，应该做些准备？

Wang QI：投资者在参与股票指数期权交易时需要为知识，经验和资金的三个方面做准备。

与股票相比，期权更加精致和复杂，投资者需要在参与股票指数期权交易之前为期权知识做准备。首先，投资者需要了解期权产品的非线性特征，并了解期权价格的上涨和下跌将无法与基础指数价格的上升和下跌保持固定的比例关系，这显然与股票和期货产品不同。

其次，投资者应该对期权的定价原则有一定的了解。了解期权价格将受到多种因素的影响，例如基础指数价格，行使价格，剩余期限，预期波动性，利率，股息等，并了解每个因素对期权价格的影响的方向和大小。

第三，投资者需要了解期权的丰富交易策略，了解每种期权策略的风险回收特征，熟悉每种策略的适用情况及其所承担的风险，并能够根据对股票市场及其自身风险承受能力的期望来选择适当的交易策略。

参与股票指数期权交易的投资者需要在模拟或实时导数交易方面具有一定的经验，并为经验做好准备。投资者可以逐渐了解股票指数期权产品的合同规则，以及通过股票指数期权仿真交易的股票指数期权交易的各种机构安排，熟悉股票指数期权合约的各种要素，了解如何收集保费和利润，如何设置职位和交易限制，如何实施风险控制系统以及如何锻炼和交付运营程序，以及如何实施风险控制系统。

投资者在参加股票指数期权交易时需要准备资金。参与股票指数期权交易时，个人投资者需要满足500,000元人民币的资本门槛。

总而言之，投资者在投资股票指数期权时需要为知识，经验和资金的三个方面做准备。为了保护投资者的合法权利和利益并向适当的客户提供适当的产品，股票指数期权受财务期货交易者适用性系统的约束。个人投资者需要满足交易者的适用性要求“三个哈斯，一个没有”，也就是说，他们有资金，知识，经验，并且没有不良的完整性记录。满足交易者适用性的个人投资者可以通过成员期货公司开设的帐户直接参与股票指数期权交易。对于不符合交易者适用性的个人投资者，他们可以通过购买资产管理机构的金融产品间接参与。

Zhao Lin：对于任何选择，您都必须了解交易机制，定价原则和合同期权规则。在此基础上，了解交易期权的目的对于了解交易过程中的风险更为重要。只想赚钱来交易选择是不正确的，这并不是那么简单。选择期权产品时，您必须首先知道为什么要交易此基础产品，为什么交易商品选项，ETF期权或股票指数选项。在选择之前有一个计划。股票指数期权更适合机构交易。散户投资者更适合ETF选项。

Huang ：股票指数选项是股票指数的导数。它们与股票指数的趋势密切相关，但它们的特征与股票指数或股票指数期货截然不同。目标（IE，股票指数）对应于多个期权合约，每个合同的趋势具有其自身的特征。刚刚进入期权市场的投资者看到这么多上市合同时可能会感到头晕。他们应该从这么多合同开始？尽管股票指数期权和股票指数期货都是股票指数衍生品，但它们都具有“未来”一词，并且与时间有关，但差异确实太大了。甚至经验丰富的股票指数期货投资者也应该准备投资股票期权。

首先，不要战斗未准备好战斗！我建议系统地学习选项知识。例如，期权定价，期权市场交易规则以及一些基本交易策略，最好在开始之前自己进行模拟交易和体验。主要的交易所，证券公司和期货公司将在期权上举行密集的免费演讲，想要知道的投资者可以抓住这些机会。

了解选项后，您应该问自己：“您可以做吗？您需要它吗？它合适吗？”并非每种投资产品都适合所有人。例如，选项具有高杠杆作用和高波动性，这不适合激进客户以完整的位置进入。尽管选项购买者的“损失有限和无限的回报”，但您还应该看到，有限的损失是指损失您支付的所有钱！因此，交流还为每个人非常热情地建立了一个位置限制系统。玩选项的方法有很多，但是对我来说，它更像是一种风险管理工具，而不是投机游戏。

最后，进入期权市场有一定的阈值。如果您确定自己是“可以做到的，需要做并适合它”，则可以尝试一下。

它对证券公司和机构有什么影响？

Wang QI：首先，股票指数期权可以增强金融机构（例如证券公司和资产管理机构）的服务能力。金融机构可以使用股票指数选项作为基本组件来设计具有不同风险回收特征的资产管理产品，以满足市场和投资者的多元化财务管理需求。列出股票指数期权后，在我国家使用银行，保险，证券和资金等大量金融机构可以使用股票指数选项来设计保证的金融产品，或为具有不同风险承受能力的各种投资者定制个性化投资产品，以满足多样化和个性化的投资者的多样化风险管理需求，从而改变财务上的财务能力，从而改变金融机构，从而改变构建商业企业，从而改变构成元素的环境，从而改变其企业的杂货，并将其范金融机构为客户提供服务的能力。

其次，金融机构可以使用股票指数选项来实现多元化的投资策略。作为一种精致，多元化和个性化的风险管理工具，股票指数选项可以帮助投资者进行多元化和多元化的精确投资运营。在列出了股票指数期权之后，投资者不仅可以朝着市场波动的方向进行交易，而且还可以在市场波动的方面获得投资机会。此外，投资者还可以根据对股票指数的特定点或范围的预测进行精致的投资和风险管理操作。这样，金融机构的业务发展就可以摆脱过度依赖市场条件的尴尬境地，摆脱“依靠天空来谋生”的行业发展模式，并实现一种依赖于提高投资管理能力和客户服务能力的健康发展模式来建立核心竞争力。

所有类型的金融机构应加强股票指数期权业务的准备，在人才，IT系统和客户服务方面进行良好的建筑和储备，充分利用诸如股票指数期权的精制风险管理工具，在投资策略和为客户方面努力，建立长期且可持续的行业发展模型，并在金融行业中创建“世纪大的商店”。

Wang Jun：与上海综合50指数相比，我们认为上海和深圳300个指数涵盖了更多的行业，具有更多分散的股票，并且范围更大。机构投资者持有的股票更集中在上海和深圳300指数的目标股票上。因此，完全可以预见的是，大多数机构投资者对与上海和深圳300指数有关的期权工具的需求更大。在上海和深圳300股票指数方案上市后，机构投资者将进一步丰富他们的对冲方法，提高其对冲准确性并大大提高其风险控制能力。

Zhao Lin：影响非常深远。上海和深圳300种选择为市场提供了全面覆盖的非线性对冲工具。对于机构，可以在交易过程中更好地管理风险，并且可以提高其资金使用效率，并且其策略更加复杂。

Huang ：经纪公司和机构将受到直接影响。我认为经纪人目前正在遭受更多损失。新品种的推出改善了多级资本市场产品系统，并将为市场参与者提供更多机会。对于证券公司，经纪业务，市场制造业务，资产管理业务和专有业务都将直接受益。当然，还为证券从业人员提出了更高的要求。

对于机构投资者，股票指数选项的推出为他们打开了另一扇门。尽管据我所知，但据我所知，第一个期权产品是在2015年推出的，但在中国进入现场期权领域的机构很少，国内期权市场的竞争并不像国外那样激烈。这次增加新选择产品肯定会吸引更多的投资者进入该市场并丰富投资交易策略。除了专门从事期权策略的产品外，期权投资还可以作为辅助策略添加到主流股票投资组合中。由于期权策略与其他策略之间的相关性非常低，因此它可以很好地提高整个投资组合的性能。由于有一种非线性投资工具，例如期权，因此机构投资者的投资绩效将在以后会更加区分。选项的大门已经打开，是否要进入。我以前的问题更多是要建议普通投资者仔细尝试水域，但是对于希望从长远来看发展的机构投资者，我认为拥有先入为主的想法可能会更好。

股票指数选项的启动会对A股市场产生什么影响？

Wang QI：股票指数选项是管理资本市场风险的重要工具。列出的股票指数期权将有助于改善资本市场的风险管理系统，并进一步加强资本市场基本系统的建设。这对于促进资本市场的加深改革并促进资本市场的健康和稳定发展具有重要意义。随着我国资本市场的进一步发展和改善，对市场参与者使用财务选择进行风险管理的需求变得越来越强劲。股票指数期权的推出将首先有助于改善资本市场风险管理系统并改善市场交易机制；其次，它将通过分配并保持市场稳定性来帮助各种中型和长期资金进入资本市场；第三，它将为金融机构和资产管理行业提供基本工具，帮助建立多样化，多元化和个性化的金融产品，并帮助金融机构提高其服务能力。

期权的买家可以通过支付保费来避免市场下降的风险。与房屋类似的火灾保险可以避免火灾造成的巨大损失。投资者可以将股票指数期权用作股票资产的下降保险，从而有效地避免了股票市场波动巨大造成的损失。这种资产保险可以避免在市场波动期间被投资者的被动停止损失引起的追逐起伏和销售销售的交易模式，并可以有效地降低市场群的影响，并在维持资本市场稳定性方面发挥重要作用。

作为股票市场的保险，股票指数期权市场的价格不会影响股市的上升和下跌，就像住房保险的价格不会影响住房价格的上涨和下跌一样。

Wang Jun：对于上海和深圳300指数，随着财务选择的扩大，我的国家将为上海和深圳的完整投资和风险管理工具系统组成股票，ETF基金，股票指数期货，ETF期货和股票指数的300指数。这将提高市场的流动性并提高市场定价能力，从而优化我国的金融和资本市场的发展。

确保证券市场将使投资者认为该市场将来不确定和上升，他们可以通过POT期权对冲，这可以减少股本的波动并在市场上升时获得回报。

Hu Yuyue：实际上，股票指数期货实际上发挥了相对良好的风险规避功能和价格发现功能，以及投资组合功能和资产分配功能。但是，在2015年的股票指数期货之后，股票指数期货实际上受到了极大的限制。去年，有令人满意的变化，股票指数期货显示出全面的放松。由于股票指数期货恢复了新的普通状态并放松了其限制，因此股票指数选项成功启动了。在推出股票指数选项之后，它在市场上扮演了多个角色：首先，在市场上活跃，其次稳定市场。无论是股票市场还是期货市场，其活力都在于其流动性。如果流动性耗尽，市场将失去其定价功能，风险规避功能和投资功能。股票指数选项的推出将大大提高市场的流动性并激活市场。

一些评论员预测，上海综合指数今年将上升到4,000分，从理论上讲，我们有理由上升到4,000分。从去年的整年来看，上海综合指数达到3,000点，十多年前，它在2007年达到3,000点。那么，去年的3,000点与2007年的3,000点不同。2007年的3,000点分别是2007年的3,000点，整个市场的平均价格比率为40次，但现在是 is is is is is is is is is 均只有40次。与上一位相比，市盈率下降了一半以上。从市盈率指标来看，市场具有投资价值，但实际上，如果投资者没有进来，并且缺乏期望和信心确保市场稳定，那么市场仍然不会活跃。股票指数选项的推出将有助于整个市场的健康发展。

从投资者的角度来看，可以将股票指数选项用于避风港。股票指数期权可以保留资产价格上涨的利润机会，而投资者锁定了资产价格下跌的风险。该属性非常重要，并对增强投资者对长期持有的信心产生积极影响。在这种情况下，它将有助于促进市场风险管理和价值投资。我个人认为A股市场具有投资价值。现在，投资者缺乏稳定的信心。实际上，股票指数选项的推出将有助于恢复市场信心和投资者对持有股票的信心。

此外，由于缺乏上市对冲工具，因此非市场股票指数选项的风险实际上很高。如果有市场上的选项可以匹配，那么市场也将趋于稳定和稳定。

Zhao Lin：中国市场已经处于线性阶段已有很长时间了。现在，由于上海和深圳300股票指数选择，我们真正进入了非线性舞台。对A股市场的最直接影响包括：降低长期极端波动的可能性，即降低长期实际波动率。因为投资者可以通过期权市场解释方向，并且成本是可控的，因此投机资金的一部分将转移到期权市场。此外，在购买PROT选择方案后，投资者在面对风险时不需要出售股票。因此，从长远来看，追逐和销售销售的行为将受到限制。有助于减少市场波动。引入更多的长期和稳定的资金进入市场。上海和深圳300与A股有很高的相关性，并且可以通过购买POT选项来对冲A股的系统风险。拥有完整的期权市场是进入A股票的必要条件之一，其中包括许多高质量的资金，尤其是海外资金。

黄：最近，这三项交易所同时推出了上海和深圳的选择以及上海和深圳300个指数选择，这对于改善A股票市场具有重要意义，并且也是市场投资者一直期待的快乐活动。投资者的风险管理工具增加了另一个强大的工具。像股票指数期货一样，期权也可以缓冲市场波动，并进一步促进市场上合理的价格。同时，随着上海和深圳300股票指数期权的推出，中国市场将有另一个反映市场情绪的指标：上海和深圳300指数的隐含波动。对于不参与期权市场的投资者来说，这是一个很好的投资参考指标。目前，上海和深圳300指数股票指数期货和期权设备齐全，这肯定会吸引更多的长期资金来关注上海和深圳300指数。

交易股票指数期权时可能会出现什么风险？

Wang Jun：期权与股票和期货不同。他们的价格主要受目标方向，时间价值和波动率的三个维度的影响。

具体来说，风险有三种：一种是流动性风险。股票指数期权投资者无法及时以合理的价格购买或出售股票指数期权合约，以成功完成开放或关闭职位的风险。在极端情况下，它不能在到期日之前出售，因此该期权只能在到期日期之前无效。为了防止流动性风险，主要是在交易时仔细选择合同月并尝试选择主动交易的合同。

第二个是操作风险。股票指数选项分为买卖。根据合同的执行时间，它主要是欧洲风格的选择。同时，为了促进交易者通过不同的策略进行股票指数期权交易，通常规定，购买和销售不同期权序列的订单组合被接受。与其他金融导数相比，交易相对复杂，运营风险很高。此外，由于股票指数期权的交易策略发生了许多变化，不同的位置组合具有不同程度的风险条件。第三是市场风险。双方对股票指数期权合同交易的风险和回报的不对称性。例如，如果一次股票指数期权买方的交易成本一次锁定，则最大损失不仅仅是支付的保费，但是退货可能很大；相反，对于股票指数期权销售商，收益一次是锁定的，最高收益仅限于收集的买方保费，但其承受的损失可能很大。当投资者参与股票指数期权交易时，尤其是在充当卖方进行股票指数期权交易时，他们必须完全意识到保费和保证金交易的杠杆作用不仅意味着收益，而且还意味着风险的放大。

因此，当股票指数期权的市场条件及其基本未来不利时，投资者应在预防风险中做得好，及时的近距离职位或行为合并操作以锁定风险。在这里，我们重申，在交易之前，股票指数期权投资者必须研究相关知识并充分了解许多风险。

Zhao Lin：只要您在市场上进行交易，就必须面对一系列风险。投资者的工作不是完全避免风险，而是合理地管理风险。作为投资者，最好管理自己的交易风险，例如在销售期权时保证金不应该太高，并在到期日附近管理到期职位等。如果您不了解期权，请不要轻易交易。您可以在交易时使用少量资金进行交易。

Hu Yuyue：它的风险类似于期货。从理论上讲，它们比股票更具风险，但是如果它们运行良好，它们还将增强市场的合理投资和理性交易。从这个角度来看，股票指数期权交易更适合专业机构投资者和专业零售投资者运营。

对于投资者而言，需要基本知识。根据以前的外国经验，由于期权交易的活动比股票投资的活动要大得多，因此股票指数期权的交易量通常是期货交易量的5倍，这意味着其波动性将更大。此外，一种期权交易可以发布100多份合同，不了解的投资者可能看不到它。不仅如此，期权交易没有限制以限制每日限制，而且增加数十名或数百％的人是正常的；同样，减少数十或数百个易菜的减少也很常见。这使投资者有机会赚钱，也是一种风险。期权的双向交易模型可能是长的或短的，这也导致其相对较大的杠杆作用，并且对投资者非常有吸引力。

投资者需要学习，充分利用和积极的对冲工具，例如股票指数期权和股票指数期货，以解决风险，增加投资机会并增加投资回报。

当前的交易情况是什么？

Wang Jun：目前，上海和深圳300股票指数期权的交易持续不断扩大，市场反应良好。与上海证券交易所 50 ETF期权和审慎选择相比，由于不同的客户实体，不同的功能和不同的资本量表，短期内两种类型的财务选择的发展是不同的。但是，随着大型金融机构逐渐进入，未来的股票指数期权市场规模很大。

Zhao Lin：我个人认为交易相对平稳，并且需要给新品种一些时间来适应一开始的新品种。在各种情况下测试交易是否正常非常重要。一开始，流动性确实受到限制，但逐渐越来越好。

Hu Yuyue：在股票指数期货在2019年恢复了新的常规状态之后，他们不像2015年以前那样活跃。我个人认为像以前那样活跃并不是一件坏事。监管机构已推出上海和深圳300股票指数期权产品。今年，我预计将推出一系列更多股票指数选项和ETF选项产品。

北京新闻记者Zhang 编辑李校对xue

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