Amic：注射微整形行业研发布局最好的公司未来市场价值较大

Amic：注射微整形行业研发布局最好的公司未来市场价值较大

Amic的产品主要是注射微整形。红色部分均为Amic产品，绿色部分为昊海生物产品，紫色部分为华熙生物产品。

注射微整形分为填充、补充、支撑、萎缩4类。

1、灌装类

填充材料也称为体积膨胀材料，其扩大组织体积。在我国，以透明质酸（又称玻尿酸）为主要原料。这种新兴材料被称为右旋糖酐，目前仅在韩国和日本使用。它刚刚被引入中国。是否会流行尚不得而知。

国内有30-40种玻尿酸产品。由于大多集中在中分子（75-80%），医院应用受到限制，大分子和小分子技术难度较高。

世界上最好的透明质酸原料药是华熙生物，但最难制作的两个步骤是研磨和交联。

第一步：研磨，将透明质酸原料研磨成大分子、中分子、小分子。华熙生物已经拥有小分子技术，可涂抹玻尿酸：保湿肤色。这个比雅诗兰黛小棕瓶里的主要成分双歧酵母的浓度更高，效果也更好（某美容机构的意见）。

第二步：交联，用胶水将透明质酸粘在一起，使其具有内聚力。玻尿酸放置后会扩散，涂抹式玻尿酸不会有塑形效果。玻尿酸过敏并不是玻尿酸本身引起的，而是交联剂引起排斥反应。

和并不是在推广玻尿酸本身，而是在推广双相交联技术。

浩海盛科的海藻凝聚力好，行业内很少使用，主要是过敏率太高（大分子）。浩海的娇兰不错，可能是浩海玻尿酸中最好的（小分子）。

华熙生物未来的目标是凝胶型透明质酸，1.持久力好，2.分子小，看起来更自然。华熙已获得涂抹式玻尿酸，又称小分子玻尿酸专利。这就是凝胶型透明质酸的前身。下一步是研究交联剂技术。翻阅了公司的年报和今年的半年报，可以看到润白燕的增速非常好，可能得益于可涂抹的玻尿酸。

爱美客的产品基本集中在中分子：爱芙莱、伊美一加一、喜美体。其中，爱芙莱、一美一加一属于低价吸客产品。之所以身材好，不是因为玻尿酸技术好，而是因为肌肽的充分添加（中国独家，全球没有）。诚研科技是国内唯一获批治疗颈部皱纹的三类医疗器械。这个品牌定位非常好，将是公司未来很长一段时间增长的主要动力。 “脸上有很多玻尿酸，但脖子就只有这个。”列举范冰冰、刘诗诗、刘亦菲颜值高、脖子露的案例，大概率是未来3-5年的独家产品。

2、补充类

补充类用于处理远程小面积缺失和大面积填充、移植和刺激胶原蛋白增殖。

补充品有两种，一种是胶原蛋白（类人源、猪源），适合小规模移植补充，诱导胶原蛋白增生。目前代表产品是双美胶原蛋白，终端售价8800元每支。主要针对结构性黑眼圈、眼窝凹陷等问题。

前几天我看到国内有一家公司获得了绿色通道：

创新医疗器械特别审评申请审查结果公告（2020年第18号）：

》3.产品名称：III型胶原蛋白植入物

申请人：山西金博生物制药有限公司”

该公司现已登陆科创板。

人体胶原蛋白已升级为第三代产品。从历史运营数据来看，这款产品可能很受欢迎。

第二种：聚左旋乳酸，俗称铜眼针，以聚左旋乳酸为材料，经过大面积补充和扩张。在中国，以瑞博为主，共有十几家。这些只有 I 级和 II 级证书，从逻辑上讲不能用于留置注射。 Amic的III类器械聚L-乳酸目前处于注册申请阶段，预计今年年底或明年初获得注册证书。获批后将成为独家三类儿童面针，极有可能成为爆款产品。

3.支持材料

作为结构力学极深层次的支撑结构，补充骨质流失带来的形态损失，微调整体轮廓。与建筑钢结构SRC和结构墙体的理念一致，对博士的技术要求极高。

它也分为三种类型。一类是高度交联的大分子透明质酸，其交联度极高，通常高达92-95%，甚至更高。整体质地比较坚硬，勉强可以作为替代骨结构材料。深层骨膜注射。 ex：乔雅登冯艳、瑞兰丽缇、奥公主（四环医药代理商）。

第二类是骨结构材料：俗称长效透明质酸。其实主要材料并不是玻尿酸。它质地坚硬，密度高，不易代谢和吸收。通常持续3-7年。它是非常深的骨膜上注射的良好材料。国外以微晶瓷、处女针、贝拉菲尔等著名，国内则以艾贝夫、博尼达为主。

骨基材料硬度高、耐久性好，性能优于高交联高分子透明质酸。在骨材料中，Amic的宝尼达是最好的选择。 1、过敏反应小。 2、效果自然。它是一种软硬材料，类似于软骨。艾贝夫因为使用了PMMA微球而出现很多过敏反应（这种材料好像是不可折叠的低端镜片材料）

第三种是埋线提升。微创手术是最早的瘦脸微创手术，可以替代一些瘦脸手术。除非有中度或重度组织下垂，美容机构一般不建议整容。首先，组织损伤非常高。它只能持续2年。即使结合超声波手术刀和热玛吉，也只能维持三年。其次，它看起来不太自然（美容机构的意见）。

4. 收缩材料

主要是萎缩组织，与充盈、扩张相反，是溶解组织或使动力肌变弱，以免挤压皮肤而产生皱纹。

肉毒杆菌毒素：主要萎缩和溶解目标是肌肉组织。当涂抹到皮肤表层时，它会使立毛肌萎缩。立毛肌不会挤压皮脂腺并阻止油脂产生。可以控油、收缩毛孔；当应用于深层时，它会因肌肉牵引而萎缩。褶皱。肉毒杆菌毒素常用于面部，减缓动态纹，如川褶、额头纹，或者大面积肌肉过度发达而导致萎缩，如瘦脸、瘦肩等。如Botox（2015）、恒力（2012）、（2020）。

吸脂注射：萎缩溶解的主要对象是脂肪组织，让脂肪细胞发生凋亡或加速新陈代谢而缩小，从而塑造体形。如美国、韩国（国内二等机械）、Vline。

肉毒毒素产品的研发及审批情况如下：

肉毒毒素中，以德国精友明和韩国大王的绿毒素最好（是不是主要是因为它是人血清？）。对于 Amic 来说还处于早期阶段，但兰州生物的产品似乎也不错。

5.销售数据

2017年至2019年Amic销售额

艾米克销售情况

2020年上半年公司主要产品销售收入及变动情况如下：

2020年上半年，公司Hi-body产品月度销售收入、销量及单价如下表所示：

招股书显示，2020年7月营收6910万元，同比增长57.7%。预计2020年1-9月，营收460-4.8亿元（同比增长16.3%~21.3%），净利润260-28000万元（同比增长18-27%），实现净利润250-27000万元。

这样算下来，全年净利润预计接近4亿，目前市值430亿，对应108倍左右。

六、产品概要

(1)填充材料

小分子有伊美，中分子有爱芙莱、伊美一加一、诚研科技。诚研科技将在未来很长一段时间内拥有独家能力。小分子和大分子都需要关注研磨和交联技术。未来高分子材料有望应用于接缝材料和大规模填充材料。未来，小飞子将探索颈部、嘴唇和手部注射的未来。

（二）补充材料

金博医药在科创板上市。胶原蛋白注射液已经是第三代产品。未来很有可能成为热门产品。也是一家上市的时候可以看看的公司。

艾美克的通发针完全符合三级医疗证书，上市后有望垄断市场。

(3)证明材料

宝尼达是一款me产品，但对手术要求极高，扩容速度预计不会太快。

埋线提升的主力产品线并不多，因此公司具有先发优势。

(4) 收缩材料

肉毒毒素市场规模相当大，2019年国内销售额超过60亿，但竞争对手也不少。未来应该能够占领一部分市场，但我并不是特别乐观。

七、投资项目

其中，1是产能扩张。扩建后产能如下

2内容非常丰富，是这次最核心的项目。

基本涵盖了公司的几大主攻方向。

3号和7号均用于利拉鲁肽减肥，主要依托于2016年11月成立的子公司，核心研发人员为英国辉瑞医学中心糖尿病研究实验室黄钦恒，入住诺和诺德北京。

第四个项目是准备与韩国Huons株式会社达成协议，在中国销售和生产肉毒杆菌毒素（橙毒）。

第八个项目也是减肥药物的开发。

其余的大多是撤退项目。

八、结论

这是一家相当不错的公司，估值也比较高。预计今年盈利4亿。明年能否达到6亿盈利？

华熙生物制药扩大原料药生产并收购东辰。预计未来透明质酸API将由一家公司主导。涂抹式玻尿酸也是一个小众产品。销售表现出色，今年上半年销售费用增长88%。

原来，有美容机构认为爱美克将与金博生物合作注射胶原蛋白，但金博生物已申请科创板，该产品也有望成为未来的热门产品。

这些公司中，Amic的研发布局较好，但这并不妨碍华熙的涂抹式玻尿酸畅销，而金博生物的注射式胶原蛋白或将成为爆款。我很希望把像华熙生物、金博生物这样优秀的产品送给Amic，但没有如果。

三类设备的医疗美容有点类似于消费升级，较少受到医疗集中采购的困扰。如果有能力获得认证（其实国内企业的研发能力也不错），并且有可以接受的销售水平，未来还是会出现的。市值较大的公司。

九、风险提示

现在市场对能否获得III类证书表示怀疑。大型产品的注册证书一旦受到质疑而无法继续使用，可能会遭受毁灭性的​​打击。